新材料行业周观点:持续看好Q4光伏和合成生物学新材料板块的交易机会

类别:行业 机构:中信证券股份有限公司 研究员:李超/陈旺/张柯 日期:2022-10-17

  1.风电和光伏高景气需求延续,相关零部件及辅材环节有望持续受益。2.高端制造领域国产化动力充足,“卡脖子”新材料的产业进程持续推进。3. 合成生物学龙头企业新产品料将于2022Q4 投放,以贡献业绩增量。4.印度9 月培育钻石出口数据回暖,符合美国圣诞节消费旺季提前备货的预期。建议聚焦以下主线:1. 新能源&电力材料:风电领域新强联,关注广大特材和振江股份;光伏领域TCL 中环、鑫铂股份、菲利华,关注宇邦新材和金晶科技;2. 高端制造新材料:关注催化剂领域凯立新材;碳纤维领域光威复材和中复神鹰;3. 生物类材料:生物类材料领域华恒生物、嘉必优、凯赛生物;4. 消费类材料:培育钻石领域中兵红箭。

       短期内,预计新能源上游材料仍将是Q4 重点主线之一。以中信证券研究部新材料组跟踪的新能源&电力材料、半导体&电子新材料、高端制造&军工新材料、生物合成&消费类材料公司为范围,上周(10 月10 日至10 月14 日)下跌0.4%,低于万得全A 指数2.8%的涨幅,价值风格相对成长风格占优。短期来看,我们认为经过充分调整,市场正处于筑底回升阶段,下游需求旺盛、业绩确定性高的新材料标的有望迎来更大的反弹空间,以重归合理估值区间,尤其是新能源上游材料(光伏、风电、锂电、储能)等仍将是四季度交易的核心。

       新能源&电力材料:需求高景气驱动明确量增逻辑,看好风电光伏零部件及辅材核心标的。

      风电:国内风机招标需求持续旺盛,海风项目有望加速落地。根据风电之音不完全统计,2022 年前9 月各开发商风机机组设备采购公开招标容量超75GW。叠加今年下半年原材料价格中枢持续回落,风电零部件企业盈利能力有望迎来拐点。光伏:展望四季度,硅料供需转松有望带动组件辅材明显量增。根据安泰科数据,2022 年9 月国内多晶硅产量为7.65 万吨,环比大幅增加24%。我们预计10 月随着各硅料企业产量的继续释放,国内硅料供应仍将在高基数基础上环比提升,硅料环节供不应求的格局将得到缓解。展望四季度,今年三季度实现投放但由于限电等因素未实际落地的产能,或将集中释放。光伏组件端四季度的排产有望超预期,对应核心辅材环节有望迎来明显放量过程。

      在主赛道需求高景气驱动下,新能源零部件与辅材环节的量增逻辑明确,并且估值已基本落入合理区间。建议积极关注明年盈利预期较为确定的风电光伏赛道标的:(1)风电领域推荐具备强阿尔法逻辑的零部件标的,推荐主轴轴承龙头新强联,建议关注广大特材(齿轮箱零部件)、振江股份(转子房);(2)光伏领域建议关注组件辅材的胶膜、焊带、边框;钙钛矿电池封装材料TCO 玻璃;硅片龙头及制造环节中的辅材高纯石英砂、碳碳热场。标的方面,推荐TCL 中环(硅片)、鑫铂股份(边框)、菲利华(石英砂),建议关注宇邦新材(焊带)、金晶科技(TCO 玻璃)。

       高端制造新材料:医药行情推升贵金属催化剂利润基本盘,高端领域国产化动力充足。

      (1)据中信一级行业指数,10 月14 日医药指数上涨7.18%,且近10 个工作日涨幅达12.51%,远超同期沪深300 指数。在近期带量采购政策降价温和、医疗器械贷款财政贴息、创新药新适应症纳入医保简易续约程序等政策暖风下,叠加其低位估值,医药行业长期发展潜力仍旧充足。建议关注受益于CXO 增长的医药领域贵金属催化剂龙头凯立新材。(2)10 月13 日,我国首个万吨级48K 大丝束碳纤维工程第一套国产线在上海石化碳纤维产业基地成功投产,大丝束国产线的投产进一步完善了我国碳纤维材料体系,形成了高中低端产品的有效搭配,碳纤维国产化动力充足,建议关注碳纤维板块,建议关注航空航天领域T300、T800碳纤维量产领跑者光威复材,以及民用碳纤维龙头中复神鹰。

      物类材料:关注合成生物学龙头企业四季度的新产品产能投放。

      产品拓展能力是合成生物学产品型企业的重要竞争力,龙头企业凭借强大的菌种构建和培育、规模化生产、商业化应用能力实现新产品的快速放量,不断打开成长空间。根据凯赛生物的微信公众号推送,其4 万吨/年生物法癸二酸项目于9月底完成调试,已经获得国内客户认可并形成销售,这是癸二酸以化学法生产几十年来,首次实现生物法大规模产业化生产。此外,华恒生物的1.6 万吨三支链氨基酸项目和7000 吨β-丙氨酸衍生物(D-泛酸钙和D-泛醇)项目预期也将在四季度建成并试生产。受益于合成生物学赋能带来的成本优势,预计相关产品在与市场中现有竞品的竞争中具备明显优势并快速提高市占率,贡献业绩增量。建议关注华恒生物( 多种氨基酸及衍生物& 丙二醇& 丁二酸) 、嘉必优(ARA&DHA&HMOs)、凯赛生物(二元酸&生物基聚酰胺)。

       消费类材料:印度9 月培育钻石出口数据回暖,培育钻石性价比潜力未来有望充分体现。

      2022 年1-9 月印度培育钻石裸石出口金额13.28 亿美元,同比+65.1%,其中9月数据为1.78 亿美元,同比+85.6%,环比+24.2%,创历史新高,符合我们之前对于美国圣诞节消费旺季提前备货的预期。根据Tenoris 的数据,2022 年以来培育钻石订婚戒指(成品珠宝)零售成交均价是天然钻石的86.79%,且培育钻石主石的平均重量达到1.38 克拉(+4.9%),天然钻石仅为0.84 克拉(-1.4%),说明消费者在选择培育钻石时更倾向于“同等价格、更好品质”,我们认为在消费者消费能力下降、钻石整体需求承压时,培育钻石有望凭借“同等品质、更低价格”的优势为消费者提供更灵活的选择,从而实现渗透率的持续提升,目前培育钻石在美国订婚钻戒领域的渗透率仅为10%,潜在空间仍十分广阔。建议关注中兵红箭(培育钻石)。

       风险因素:局部疫情反复引起的区域性停工停产和物流限制;需求不及预期的风险;原材料价格波动风险;政策变动风险;扩产不及预期的风险;产品价格调整的风险。

       投资策略:1.风电和光伏高景气需求延续,相关零部件及辅材环节有望持续受益。

      2.高端制造领域国产化动力充足,“卡脖子”新材料的产业进程持续推进。3. 合成生物学龙头企业新产品料将于2022Q4 投放,以贡献业绩增量。4.印度9 月培育钻石出口数据回暖,符合美国圣诞节消费旺季提前备货的预期。建议聚焦以下主线:1. 新能源&电力材料:风电领域新强联,关注广大特材和振江股份;光伏领域TCL 中环、鑫铂股份、菲利华,关注宇邦新材和金晶科技;2. 高端制造新材料:关注催化剂领域凯立新材;碳纤维领域光威复材和中复神鹰;3. 生物类材料:生物类材料领域华恒生物、嘉必优、凯赛生物;4. 消费类材料:培育钻石领域中兵红箭。