新希望(000876):出栏加速增长 四季度量价齐升

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:钟凯锋/王艳君 日期:2022-10-15

本报告导读:

    四季度生猪价格高位,公司四季度出栏量有望中枢提升,叠加成本下降逻辑,有望实现量价双升,业绩快速增长。

    投资要点:

    维持“增持” 评级。维持公司2022-2024 年EPS 预测为0.09 元/股、0.63 元/股、0.54 元/股,维持公司目标价25 元,维持“增持”评级。

    事件:公司公布2022 年9 月出栏月报,9 月公司销售生猪116.7 万头,环比变动23.8%,同比变动24.74%;收入30.23 亿元,环比变动37.85%,同比变动151.92%;商品猪销售均价22.96 元/公斤,环比变动9.54%,同比变动80.79%。

    四季度价格持续强势,助推业绩增长。猪价在国庆期间迭创新高,四季度价格持续走强。从供给端看,能繁母猪在2021 年6 月~2022 年4 月持续下降,能繁母猪下降仍在影响当期生猪出栏,产能周期影响的猪价至少持续到 2023 年一季度。需求端来看,四季度整体需求逐步向好,价格高位。

    四季度公司出栏量有望中枢提升。9 月出栏量116 万头,环比增速23.8%,提速明显。公司前三季度出栏量990.05 万头,以全年出栏目标计,预计四季度公司出栏中枢大幅提升,实现量价齐升。同时成本不断下行,公司窝均断奶仔猪成本在430 元/头,育肥存活率目前在85%左右,生产效率提升直接带动养殖成本下降,预计四季度成本改善力度将更加明显,业绩快速提升。

    风险提示:疫病风险、产品价格波动、原材料价格波动。