中伟股份(300919)：经营性业绩符合预期 预计三季度出货环比再提升

事件

    公司公布2022 年前三季度业绩预告，预计前三季度实现归属于上市公司股东的净利润10.6 亿元和11.1 亿元，同比增长39%和45%，第三季度实现归属于上市公司股东的净利润4 亿元至4.5亿元，同比增长44%至62%，预计前三季度非经常性损益对公司归属于上市公司股东的净利润的影响金额约为 3.0 亿元。

    简评

    还原库存损益符合预期，前驱体龙头继续量利齐升销量：公司前三季度三元前驱体和四氧化三钴合计销售量超过16 万吨，根据半年报数据测算第三季度销量超6 万吨，环比二季度继续上升，公司产能持续释放，产品市场占有率提高。

    业绩：通过上半年非经常性损益倒推三季度非经常性损益约1 亿元，第三季度扣非归母净利中值约3.3 亿元，考虑三季度钴均价大幅下降量价测算库存减值约1 亿元，还原后经营性净利中值约4 亿元，符合预期。

    盈利能力：以业绩预告中值为基础，测算单吨扣非利润5k，还原钴原料库存损益后，对应单吨净利润超6K，环比Q2 继续提升，产品、客户结构持续优化，产业一体化比例逐步提高，共同推动公司盈利能力提升。

    盈利预测

    预计2022-2023 年归母净利15.6 和35 亿元，PE32 和14 倍。

    风险提示

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