隆基绿能(601012)2022年1-9月主要经营数据点评:受益行业需求旺盛 公司业绩保持高增

类别:公司 机构:东莞证券股份有限公司 研究员:刘兴文/苏治彬 日期:2022-10-14

事件:公司发布2022年1-9 月主要经营数据公告。2022年1-9月,公司预计实现营业收入864亿元-874亿元,同比增长54%-56%;预计实现归母净利润106亿元-112亿元,同比增长40%-48%。

    点评:

    公司2022Q3业绩亮眼,同环比均保持高增。2022Q3,公司预计实现营业总收入360亿元-370亿元,同比增长71%-75%,环比增长13%-16%;预计实现归母净利润41亿元-47亿元,同比增长58%-81%,环比增长8%-24%。今年前三季度,上游原材料硅料的价格大幅上涨,公司毛利率有所承压,但受益于下游需求快速增长,公司硅片和组件对外销量同比增长,叠加投资收益和汇兑收益大幅增加增厚公司利润,公司经营业绩增长明显。随着四季度国内电站项目启动,下游需求持续向好有望带动公司全年业绩保持高增。

    研发投入成果转化显著,核心竞争力持续强化。公司今年上半年研发投入36.70亿元,同比大幅增长127.39%,占营业收入7.28%,同比提高2.68pct。

    公司持续加大研发力度,成果转化明显,体现在专利数量显著增长,截至6月底,公司累计获得各类已授权专利1808项,较去年同期增加51%。上半年,公司的HJT电池转换效率不断刷新世界纪录,同时,公司创造性地开发了HPBC新型高效电池,随着泰州4GW和西咸15GW产能项目投产,公司核心竞争力将持续提升,盈利能力进一步得到保障。

    产能扩张突显规模优势,持续巩固盈利能力。2022年上半年,公司实现单晶硅片出货量39.62GW,其中对外销售20.15GW,自用19.47GW;实现单晶组件出货量18.02GW,其中对外销售17.70GW(包括BIPV组件对外销售87.35MW),自用0.32GW。由于上半年受到WRO、反规避调查和UFLPA影响,美国市场的业务拓展受到一定影响,但公司同时也加大了欧洲市场的布局力度,海外业务整体上相对稳定。公司拟107.5亿元投资建设鄂尔多斯年产46GW单晶硅棒和硅片项目;拟25.2亿元投资建设芜湖年产10GW单晶组件项目,未来随着项目建成投产,将进一步提升公司硅片、组件产能,增强公司规模优势,持续优化产能结构,巩固公司盈利能力。

    投资建议:预计公司2022-2024年EPS分别为1.95元、2.38元、3.07元,对应PE分别为24倍、20倍、15倍,维持推荐评级。

    风险提示:下游需求不及预期风险;扩产进度不及预期风险;电池技术研发进步不及预期等风险。