光威复材(300699):Q3业绩较快增长 碳纤维龙头成长可期

类别:创业板 机构:广发证券股份有限公司 研究员:孟祥杰 日期:2022-10-14

  核心观点:

      事件:10 月11 日,公司公布三季度业绩预告,预计前三季度实现营业收入19.40 亿元,同比减少1.1%,实现归母净利润7.50 亿元,同比增长21.4%。预计Q3 单季度分别实现营业收入、归母净利润6.26 亿元、2.45 亿元,分别同比增长-7.9%、32.9%。

      点评:单季度归母净利润增速继续企稳回升,碳纤维及织物业务交付节奏加快有望促经营稳步向好。收入端,据业绩预告,报告期内,公司碳纤维(含织物)业务实现收入10.87 亿元,同比增长约4%,定型纤维销售合同(合同期为2022 年年初至2024 年年中)的合同执行率为32.3%。经测算,2022 年Q3 公司碳纤维(含织物)业务实现收入2.86亿元,上述定型纤维销售合同的合同执行率为6.0%,预计业务有望交付节奏恢复常态并加快,促经营情况稳步向好。此外,前三季度,公司风电碳梁、预浸料、先进复合材料、机械装备业务分别实现收入5.36、2.29、0.46、0.25 亿元,分别较上年同期持平、下降20%、下降18%和增长15%。利润端,预计产品结构改善叠加规模经济,公司归母净利润增速显著快于营收增速,如本期公司高附加值业务碳纤维(含织物)收入占比为56%,较去年同期53%提升约2.8pct。2022Q1、Q2、Q3 单季度归母净利润增速为-5.0%、38.3%、32.9%,呈企稳向好趋势。

      此外,公司2022 年前三季度因汇率波动产生汇兑收益约0.92 亿元,单Q3 产生汇兑收益为0.53 亿元;2022 年前三季度实现非经常性损益约为0.34 亿元,去年同期为0.39 亿元。

      盈利预测与投资建议:预计2022-24 年EPS 分别为1.88 元/股、2.63元/股、3.52 元/股,维持合理价值91.95 元/股不变,对应23 年35 倍PE 估值,维持“增持”评级。

      风险提示: 疫情发展超预期,装备需求及交付低预期,政策调整等。