华东医药(000963):医美业务维持高增 业绩预增符合预期

类别:公司 机构:华安证券股份有限公司 研究员:王洪岩 日期:2022-10-13

  事件

      公司发布2022 年前三季度业绩报告,前三季度实现归母净利润19.71-20.66 亿元(同比+4%-9%),扣非归母净利润18.68-19.38 亿元(同比+6%-10%),基本每股收益为1.13-1.18 元。第三季度实现归母净利润6.31-6.60 亿元(同比+6%-11%),扣非归母净利润6.08-6.53 亿元(同比+7%-15%),基本每股收益为0.36-0.38 元。

      医美业务维持高增趋势,预计Q4 将继续放量增长2022H1 公司医美板块合计实现营业收入8.97 亿元(剔除内部抵消因素),按可比口径(剔除华东宁波)同比增长130.25 %,营收占比达到4.93%(+1.64pct)。Q3 仍然保持高速发展趋势,营收创历史最好水平,推动公司整体业绩提高。公司伊妍仕产品2021 年8 月在国内上市以来,市场拓展顺利,截至2022H1 签约合作医院数量已超500 家,培训认证医生数量超过900 人。此外公司引进美国R2 公司的冷触美容仪酷雪Glacial Spa在2022 年3 月进入中国市场。Q4 作为医美的旺季,十一假期医美机构人流恢复较好,看好后续少女针及酷雪等产品加速放量。

      公司稳定经营,医药工业板块保持良好增长态势医药工业通过稳固院内市场、拓展院外市场,克服集采和产品降价等不利因素的影响,三季度营业收入和扣非归母净利润均实现两位数增长。

      三季度完成对德国Heidelberg Pharma 公司(全球性生物制药企业)股权投资交割,取得Heidelberg Pharma 共计35%的股权,成为其第二大股东,全资子公司中美华东获得多项在研产品的独家许可、独家选择权和优先谈判权。通过Heidelberg Pharma 合作,公司将引入多款ADC 创新产品,公司进一步丰富了肿瘤领域创新产品管线,并在ADC领域实现差异化纵深布局。

      投资建议

      国内医美市场高景气,行业规模快速增长,产品丰富多样,并不断升级换代。公司聚焦轻医美,玻尿酸、肉毒素、光电设备等产品均有布局,医美2.0 重磅产品少女针伊妍仕逐渐迎来放量,后续产品管线众多,未来可持续增长动力强。预计公司2022~2024 年EPS 分别为1.44/1.59/1.77 元/股,对应当前股价PE 分别为27/24/22 倍。维持“买入”评级。

      风险提示

      公司产品研发进度不及预期、医美器械NMPA 注册时间长于预期、医美行业竞争加剧、市场销售不及预期等。