华东医药(000963)：1-3Q业绩预告符合预期 在研管线进展顺利

　　公司预告1-3Q22 归母净利润同比增长4.0%-9.0%华东医药发布2022 年前三季度业绩预告：1-3Q归母净利润19.71-20.66 亿元，同比增长4.0%-9.0%，1-3Q扣非归母净利润18.68-19.38 亿元，同比增长6.0%-10.0%，符合我们的预期。

    　　关注要点

    　　单三季度利润保持良好增长趋势。公司公告有望实现单三季度归母净利润6.31-6.60 亿元，同比增长6.0%-11.0%，单三季度扣非归母净利润6.08-6.53 亿元，同比增长7.0-15.0%。根据公司公告，2022 年前三季度，公司生产经营各项工作稳定开展，各业务板块均保持良好增长态势，其中：1）医药工业通过稳固院内市场，拓展院外市场，克服集采和产品降价等因素的影响，第三季度营业收入和扣非归母净利润均实现双位数增长；2）医美业务继续保持高速发展势头，营业收入创历史新高。

    　　2022 年9 月，公司对德国 Heidelberg Pharma 公司股权投资完成股权交割。Heidelberg Pharma是一家专注于肿瘤 ADC 药物研发的全球性生物制药公司。交割完成后，公司最终取得了 Heidelberg Pharma 共计35%的股权，成为其第二大股东，股权投资金额1.05 亿欧元。根据公司公告，未来公司计划将把自身 ADC 研发技术积淀与 Heidelberg Pharma 先进的专有ATAC 技术平台充分融合，形成华东医药独有的 ADC 全球研发生态圈，逐步打造差异化的 ADC 自主研发平台，做强做优肿瘤产品创新链和 ADC领域生态链。

    　　近期研发管线进展：1）2022 年8 月，公司与美国 ImmunoGen, Inc.

    　　（Nasdaq : IMGN）合作开发的 Mirvetuximab，在中国复旦大学附属肿瘤医院完成Ⅲ期单臂临床试验首例受试者入组及给药。2）2022 年9 月，公司新型高端含利多卡因注射用透明质酸钠填充剂 MaiLi Extreme 在上海交通大学医学院附属第九人民医院顺利完成中国临床试验首例受试者入组及临床注射。此次在中国开展的临床研究由李青峰教授牵头，旨在评估 MaiLiExtreme 在面部骨膜上平面和/或皮下脂肪组织注射，以纠正轻至中重度颏后缩的有效性和安全性。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持2022 年和2023 年EPS预测不变，分别为1.53 元和1.83 元，同比增长16.7%和19.4%。当前股价对应2022/2023 年25.1 倍/21.0 倍市盈率。我们维持跑赢行业评级和49.60 元目标价，对应32.3 倍2022 年市盈率和27.1 倍2023 年市盈率，较当前股价有28.8%的上行空间。

    　　风险

    　　医美产品注册不及预期，在研管线不及预期，工业微生物发展不及预期。