房地产行业下行对城投企业信用风险影响研究

　　2021 年以来，房地产市场持续降温，行业融资环境收紧，部分房企财务状况明显恶化、风险逐步爆发，行业进入下行通道。在此背景下，房企拿地意愿下降，导致大部分区域土地出让金明显下滑，对政府财政收入形成冲击，2022年上半年形势进一步加重；部分财政收入对土地依赖度相对较高且土地出让金降幅较大的区域，其财政受房地产行业下行的冲击影响程度相对更高，未来更易受房地产行业下行的冲击。由于地方城投企业主要业务回款及资金支持主要来自财政资金，财政收入受到冲击或会对地方城投企业流动性造成负面影响。同时，地区债务负担相对较重的地区，地方财政腾挪空间更为有限，区域内城投企业面临的流动性风险相对较大。对于部分受房地产行业下行冲击较大且债务负担较重的区域，如果房地产行业未来持续下行，区域内城投企业信用风险边际上升的可能性更大。