能源及重型设备行业数据点评:9月能源价格走势不一 行业资本开支增速持续下移

类别:行业 机构:湘财证券股份有限公司 研究员:轩鹏程 日期:2022-10-12

  核心要点:

      国际原油价格止跌回升,天然气价格自高位回落原油方面。截至10 月10 日,IPE 布油收96.1 美元/桶,环比上涨3.9%,年初至今上涨21.7%;WTI 原油收90.8 美元/桶,环比上涨5.5%,年初至今上涨19.5%。OPEC+组织宣布决定自11 月起将原油日均产量下调200 万桶,相当于全球石油出口总量2%,提振国际油价走势。

      天然气方面,截至10 月10日,IPE天然气收298.0便士/色姆,环比下跌20.5%,年初至今上涨36.8%,NYMEX 天然气收6.52 美元/mmBtu,环比下跌18.8%,年初至今上涨70.8%。欧洲气候偏暖叠加天然气储量上升,推动欧洲和美国天然气价格自高位震荡回落。

      煤炭方面,截至10 月10 日,我国动力煤期货收盘价为831.0 元/吨,环比下跌22.3%,年初至今上涨16.4%;秦皇岛Q5500 动力煤市场价为1,496.0 元/吨,环比上涨15.1%,年初至今上涨109.6%。供暖用煤需求逐渐增加,推动动力煤市场价再次上行。

      采矿业投资增速持续下降,各类传统能源产量增速维持平稳投资方面,2022 年8 月我国油气开采业利润总额累计增长111.0%,固定资产投资累计增长12.7%;煤炭采选业利润总额累计增长112.0%,固定资产投资累计增长28.2%;采矿业利润总额累计增长88.1%,固定资产投资累计增长6.9%。今年以来,采矿业整体固定资产投资增速维持下降趋势。

      产量方面,2022 年1-8 月,我国原油累计产量1.37 亿吨,同比增长3.2%;天然气累计产量1,437.1 亿立方米,同比增长5.5%;原煤累计产量29.3 亿吨,同比增长11.0%。石油、天然气和煤炭产量增速维持平稳。

      开工方面,2022 年二季度我国油气开采行业产能利用率为92.3%,煤炭开采行业产能利用率为74.3%,开工率均较一季度有所回落。

      投资建议

      今年以来,地缘冲突的爆发已大幅推高国际能源价格,而冲突的持续和对抗升级可能在中长期改变全球能源供给格局,支撑油气价格维持在高位水平,从而推动油气公司增加资本开支。而从国内外主要油气公司的季度报告中亦可验证,其资本开支增速均开始持续上升趋势。国内煤炭方面,随着供给紧平衡的局面持续,高位煤价将得到支撑,而企业盈利持续增长亦将推动资本开支增加,叠加增产保供、先进产能置换等政策驱动,优质煤炭企业固定资产投资仍有望维持增长。因此,我们维持能源及重型设备行业“增持”评级。

      风险提示

      能源价格大幅下降导致企业资本开支意愿减弱。全球经济增长放缓。