青岛啤酒：9月啤酒行业进入淡季着眼去库存

　　全国

    　　9月销量预计63.6万千升，同比+4.1%，其中河北、黑龙江、江苏增幅较大。Q3累计销量256万千升，同比+10.8%，1-9月累计约727万千升，同比+3%。

    　　山东渠道

    　　山东地区9月销售额5.9亿元，同比上升5.99%；销量11.57万千升，同比上升3.65%，主品牌占比43.89%，同比下降约4.3pcts；吨价同比上升2.25%。Q3销售额同比+24.62%，销量同比+12.15%，吨价同比+11.13%。

    　　9月回款金额、进货数量同比提升：根据渠道调研，山东市场9月回款金额为5.9亿元，同比增长5.99%；进货数量为11.57万千升，同比增长3.65%；吨价为5.1元/升，同比增长2.25%。

    　　渐入啤酒消费淡季，9月回款金额、进货数量环比有降：根据渠道调研，山东市场9月回款金额为5.9亿元，环比下降46%；进货数量为11.57万千升，环比下降45%；吨价下降0.05元/升。

    　　聚焦“1+1”品牌战略，提高品牌影响力。公司在发展初期品牌众多，营销宣传分散，品牌影响力不突出；为加强青岛啤酒品牌的核心优势，加快品牌和品种结构升级，2014年公司实施1+1+N策略，2017年公司进一步聚焦主品牌+崂山品牌，确定双品牌发展战略，并不断深化，其中青岛啤酒定位中高端消费市场崂山啤酒主推大众消费市场。

    　　以“1+1”战略为基础加快中高端转型，产品线逐步完善。公司产品结构紧密围绕“1+1”战略，不断丰富高端产品线，2019年推出青啤1903国潮罐、全麦白啤，2020年推出新款白啤、皮尔森精酿、琥珀拉格等高端产品。目前，公司高端啤酒以主品牌下的百年之旅、奥古特、纯生、琥珀拉格等为主，中端啤酒以主品牌青岛啤酒为主，大众啤酒以第二品牌崂山及区域性品牌为主。

    　　7、8月份主品牌压货较多，9月以消化终端库存为主，主品牌占比略有下降：9月青岛品牌进货均价为7.31元/升，较上月下降0.05元/升，进货量占比约为43.89%，同比下降约4.3pcts；崂山品牌进货均价为3.48元/升，较上月上升0.05元/升。

    　　9月进入淡季去库存，啤酒进货量环比大幅下降：9月崂山品牌进货量为5.36万千升，同比上升19.7%，环比下降41%；青岛品牌进货量为5.08万千升，同比下降5.5%，环比下降47.07%。

    　　风险提示

    　　经济下行风险

    　　经济下行不利于居民收入水平的正常增长，可能会减少居民对啤酒的消费。

    　　成本波动

    　　啤酒行业成本受包装物和麦芽价格影响较大，若原材料成本大幅上涨且提价难以覆盖成本上涨带来的损失，盈利能力将承受压力。

    　　市场竞争加剧

    　　啤酒行业竞争加剧带来费用率增大，过高的费用率削弱整个行业的盈利能力。

    　　结构升级不及预期

    　　啤酒行业消费升级缓慢，中高端啤酒销量增速不达预期，行业增速放缓。

    　　草根调研样本代表性偏差

    　　笔者尽可能选择代表性较好的样本，但难免存在抽样调查可能出现的偏差。