康冠科技(001308):产品结构持续优化 2022Q3业绩超预期

类别:公司 机构:东方财富证券股份有限公司 研究员:周旭辉 日期:2022-10-12

  【事件】

      近日,深圳市康冠科技股份有限公司发布2022 年前三季度业绩预告,预计公司实现归母净利润在11.30 亿元-11.48 亿元,同比增长95.37%-98.55%;扣非后归母净利润在10.29 亿元-10.52 亿元,同比上升92.08%-96.27%。

      【评论】

      原材料成本下降,产品结构持续优化。报告期内,公司主营业务保持着稳定增长的态势,并积极推进旗下创新类显示产品的快速发展,智能交互平板业务量增加、智能电视大尺寸比例增加,助力公司不断优化产品结构,带动公司核心竞争力明显提升,毛利率也较上年同期有所上升。择取业绩预告中值,公司2022Q1-3 预计实现归母净利润11.39 亿,同比增长96.96%;扣非归母净利润约10.41 亿,同比增长94.18%,均超过此前预期。

      从单季度来看,公司2022 年第三季度归母净利润为4.40 亿元-4.59 亿元,同比增长34.42%-40.02%,环比近乎持平。

      汇率变动及政府补贴等因素为利润端带来积极影响。公司的客户群体遍布亚太、拉美、中东和非洲等100 多个国家和地区。制定了与亚太、拉美、中东、非洲等地区的当地龙头品牌客户(LocalKing 品牌)深入合作战略,确立了服务智能交互显示产品全球头部品牌商、智能电视国际知名品牌中小区域市场、各区域市场本地龙头品牌客户的差异化市场策略,为公司的长期发展奠定基础。从公司在中报披露的数据来看,外销业务占比高达84%,结合当前汇率的波动情况,将有利于公司境外业务的开展,进而带动整体利润的攀升。

      【投资建议】

      综合公司发布的业绩预告以及上述的各类驱动因素,我们预计公司2022/2023/2024年的营业收入分别为128.70/168.33/217.49亿元,受益于汇兑损益的关系,小幅上调未来三年归母净利润至15.13/18.75/22.80亿元,EPS分别为2.89/3.58/4.36元,对应PE分别为14/11/9倍。未来,随着显示技术的迭代以及产品应用场景的不断开拓,智能显示行业将迎来更为广阔的发展空间,而公司作为智能显示行业龙头有望充分受益,维持“增持”评级。

      【风险提示】

      下游需求不及预期;

      汇率波动风险;

      上游原材料价格波动风险。