康冠科技(001308)：Q3业绩预计高增 结构优化+大尺寸趋势带动毛利率提升

　　2022Q3 单季扣非归母净利预计同比增长32.63%-39.57%，中位数环比+10%10 月10 日，公司公告2022 年前三季度实现净利润11.3-11.48 亿元，同比增长95.37%-98.55%，扣非归母净利润10.29-10.52 亿元，同比增长92.08%-96.27%，其中Q3 单季度实现归母净利润4.40-4.58 亿元，同比增长34.42%-40.02%，扣非净利润为4.28-4.50 亿元，yoy+32.63%-39.57%，中位数4.4 亿元，环比+10%。看好公司业务结构调整能力+主业成长性（预计海外智能交互行业未来3-5 年CAGR为30%）+创新业务中单品放量弹性，且2023 年公司募投项目可贡献20-30%产能。我们上调此前的盈利预测，预计公司2022-2024 年可实现净利润16/21.5/27.5（前值为15.19/18.51/22.67 亿元）亿元，同比增长73.3%/34.6%/27.8%，对应EPS为3.06/4.11/5.26 元，当前股价对应PE 为12.8/9.5/7.4 倍，维持“买入”评级。

    　　产品结构持续优化叠加大尺寸出货占比提升，盈利能力不断改善（1）智能交互及创新业务：高毛利率智能交互业务受益于海外教育信息化政策出货量持续高增，从2018 年占营收比例23.46%提升至2022H1 占比44%，成公司第一大主业，预计2022Q3 占比继续提升。（2）智能电视：智能电视大尺寸（毛利率约15%-18%）产品出货提升，同时公司确立差异化市场竞争策略，确立服务亚非拉头部品牌商战略以及技术输出驱动营收、毛利率增长。同时Q3 单季度汇率变动也对净利润产生积极影响。

    　　与客户绑定较深，电显产品、创新业务具有较强潜力，期待双十一亮眼表现海外客户整体在意产品质量稳定性以及服务专业性，公司多年来凭借小批量+柔性化+强研发优势可快速满足客户多样化需求。（1）电竞显示器：自有品牌KTC旗下电竞显示产品市占率全球领先，深耕B 站加大视频投放力度，预热“双十一”。（2）创新业务：根据魔镜数据，7/8/9 三个月智能健身镜品类天猫平台均同比+80%+，品牌端小度和FITURE 均主要由公司代工，品牌端持续投入资金教育市场，线下旗舰店持续扩张。此外，随心屏+美妆镜培育自主品牌KTC 和福比特同时放量，亦有望与海内外大厂进一步合作。

    　　风险提示：原材料价格上行，汇率波动风险，贸易政策风险。