泉峰汽车(603982)：产能加速释放 大型压铸设备全面布局

　　新能源和传动为公 司的两大重点业务线。新能源：电机、电驱壳体类业务是公司新能源业务的传统优势项目。目前公司新能源业务已成功拓展至电池构件业务领域，实现了新能源 “三电系统”业务领域的全覆盖。

    　　2021 年，公司成功通过了相关电池领域客户的准入审核，成为宁德时代、欣旺达、亿纬锂能、国轩高科等主要电池厂商的合格供应商，并获得了多个电池端板、电池托盘等电池构件项目的客户定点。传动：公司将自动变速箱阀板业务确立为核心产品。早期作为tier2 供应商，通过博格华纳为终端客户供货，目前成功进入转型阶段，致力于作为tier1 供应商直供OEM 厂商，已经获得比亚迪、长安、长城等多家整车厂的直供订单。

    　　公司注重全球化布局，加速释放产能。南京总部以新能源和传动业务为核心；马鞍山为大型压铸生产中心，公司的大型压铸设备将陆续于马鞍山投入使用；匈牙利工厂同样将布局大型压铸设备，主要瞄准欧洲市场；天津工厂主要进行新能源汽车零部件的机加工业务。

    　　公司定位压铸件生产商，大型压铸设备全面布局。我们认为在技术、资金的壁垒下，未来一体化压铸件以外供为主，压铸件供应商有望迎来巨大的市场空间。公司在设备、模具、材料端同步布局：设备方面，一台4400T 的压铸机已经投入使用，另有4000T、4200T 正在调试安装， 6100T和8000T 压铸机预计在2022 年年底到厂；公司目前正在进行5000-8000T压铸机用模具的设计和研发；公司在免热处理压铸材料应用上也取得了一定的进展，相关的技术已经成功应用在一体化托盘的生产上，为大规模产业化奠定了良好的基础。

    　　盈利预测及评级：预计公司2022-2024 年归母净利润分别为0.93 亿、1.85亿、3.03 亿，EPS 分别为0.46 元、0.92 元、1.51 元，市盈率分别为49.92倍、25.11 倍、15.32 倍。给予“增持”评级。

    　　风险提示：原材料涨价；产能扩张不及预期