新材料行业周观点:行业压制因素基本释放 看好Q4合成生物学和光伏上游材料的机会

类别:行业 机构:中信证券股份有限公司 研究员:李超/陈旺/张柯 日期:2022-10-10

  1.预计合成生物学龙头企业新产品产能将于2022Q4 爬坡投放,企业市占率有望快速提升。2.预计硅料供需紧张将于2022Q4 边际缓解,相关辅材环节有望迎来明显放量;预计国内风机招标需求将持续旺盛,风电零部件企业盈利能力有望迎来拐点。3.美国颁布出口管制新规,料将使半导体供应体系中的材料龙头企业充分受益。4.C919 准入证催化新材料产业链国产化替代加速预期,预计相关材料供应商有望持续受益。建议聚焦以下主线:1. 生物类材料:生物类材料领域华恒生物、凯赛生物、嘉必优;2. 新能源&电力材料:光伏铝边框领域鑫铂股份;关注光伏焊带领域宇邦新材;风电领域新强联;3. 半导体&电子新材料:硅片领域TCL 中环;CMP 领域鼎龙股份;特气领域华特气体;光刻胶领域华懋科技;4. 高端制造新材料:碳纤维领域光威复材;关注催化剂领域凯立新材。

       短期内,预计新能源上游材料仍将是Q4 重点主线之一。以中信证券研究部新材料组跟踪的新能源&电力材料、半导体&电子新材料、高端制造&军工新材料、生物合成&消费类材料公司为范围,上周(9 月26 日至9 月30 日)下跌4.2%,高于万得全A 指数2.5%的跌幅,大盘风格相对占优。短期来看,我们认为经过调整,市场已接近底部,新能源上游材料(光伏、风电、锂电、储能)等仍将是四季度交易的核心,但其估值会产生分化,资本开支过剩的赛道需关注行业格局变化,仍有技术迭代空间的赛道需注重渗透率的提升和原料供应确定性。预计颗粒硅、高纯石英砂、胶膜、PVB 产业链、光伏边框、风电轴承、碳纤维仍将是关注重点。在中长期景气度延续、赛道扩容和国产替代加速的逻辑下,具备全球竞争优势(成本优势,尤其是技术优势)的标的有望成为优先选择,预计相关公司未来盈利增速和估值将匹配上行。

       生物类材料:关注合成生物学龙头企业四季度的新产品产能投放。

      产品拓展能力是合成生物学产品型企业的重要竞争力,龙头企业凭借强大的菌种构建和培育、规模化生产、商业化应用能力实现新产品的快速放量,不断打开成长空间。今年四季度,华恒生物的1.6 万吨三支链氨基酸项目和7000 吨β-丙氨酸衍生物(D-泛酸钙和D-泛醇)项目、凯赛生物的4 万吨癸二酸项目按计划均将建成并试生产,受益于合成生物学赋能带来的成本优势,预计相关产品在与市场中现有竞品的竞争中具备明显优势并有望快速提高市占率,贡献业绩增量。建议关注华恒生物(多种氨基酸及衍生物&丙二醇&丁二酸)、凯赛生物(二元酸&生物基聚酰胺)、嘉必优(ARA&DHA&HMOs。

       新能源&电力材料:预计Q4 硅料供应环比提升,有望带动组件辅材明显量增。

      光伏领域:9 月份国内多晶硅产量为7.65 万吨,环比增加24%。价格端基本持稳,在供应增量逐步增加的同时,前期订单正在执行之中。预计10 月随着各硅料企业增量的继续释放,国内硅料环节供不应求的格局将得到缓解甚至出现扭转,但从价格端来看仍将以持稳走势运行为主。从产业链的角度看,考虑四季度供需紧张将边际缓解的预期,价格有望进入下行通道,组件端10 月排产或将环比回升,相关组件辅材环节(如胶膜、边框、焊带)有望迎来明显放量。建议关注目前供需紧平衡的光伏胶膜行业中今明两年预计量增明显的弹性标的;铝边框行业订单有望环比提升,推荐扩产持续推进且受益原材料价格下跌的弹性标的鑫铂股份;同时建议关注受益N 型电池片技术迭代的光伏焊带行业,建议关注宇邦新材。

      风电领域:根据风电之音不完全统计,2022 年前9 月各开发商风机机组设备采用公开招标容量超75GW。国内风机招标需求持续旺盛,叠加原材料价格持续回落,风电零部件企业盈利能力有望迎来拐点。持续看好格局优秀、技术壁垒深厚、同时具备进口替代逻辑的风电轴承环节,持续推荐新强联。

      半导体&电子新材料:美国对半导体出口管制加码,关注半导体材料国产化。

      10 月7 日,美国商务部工业与安全局(BIS)发布公告,对中国先进计算和半导体制造项目实施新的出口管制,在“未经核实清单”(UVL)中增加包括长江存储、北方华创、广东先导等在内的31 家中国实体,并移除9 家实体,同时限制中国公司获得某些受监管的美国半导体技术的能力,这进一步凸显出我国半导体产业链各环节实现国产化的重要性。短期看:在自主可控逻辑下,供应体系中的材料龙头企业有望充分受益,其在国内晶圆厂的产品导入速度有望加速。中长期维度看:设备端的限制或将延迟新建晶圆厂的产能落地,我们看好产业内技术实力领先、存在放量逻辑、有望充分受益国产化的龙头公司,重点推荐TCL 中环(硅片)、鼎龙股份(CMP)、华特气体(特气)、华懋科技(光刻胶)。

       高端制造新材料:C919 准入证催化新材料产业链,国产替代进程有望加速。

      9 月29 日,C919 大型客机取得了中国民航局颁发的飞机型号合格证,意味着该机型拿到进入民用航空市场的准入证,可实现对运营商的交付。C919 机体结构铝合金、复合材料、钛合金占比分别为65%、12%、9%。预计,随着大飞机的商业化量产,该产业链的国产替代进程会加速,建议关注相关材料供应商,建议关注航空航天领域T300、T800 碳纤维量产领跑者光威复材。此外,医药、新材料及石油化工等多个领域存在催化剂依赖进口的卡脖子问题,催化剂赛道国产化动力充足,相关企业有望持续兑现成长预期,建议关注贵金属催化剂龙头凯立新材。

       风险因素:局部疫情反复引起的区域性停工停产和物流限制;需求不及预期的风险;原材料价格波动风险;政策变动风险;扩产不及预期的风险;产品价格调整的风险。

       投资策略:1.预计合成生物学龙头企业新产品产能将于2022Q4 爬坡投放,企业市占率有望快速提升。2.预计硅料供需紧张将于2022Q4 边际缓解,相关辅材环节有望迎来明显放量;预计国内风机招标需求将持续旺盛,风电零部件企业盈利能力有望迎来拐点。3.美国颁布出口管制新规,料将使半导体供应体系中的材料龙头企业充分受益。4.C919 准入证催化新材料产业链国产化替代加速预期,预计相关材料供应商有望持续受益。建议聚焦以下主线:1. 生物类材料:生物类材料领域华恒生物、凯赛生物、嘉必优;2. 新能源&电力材料:光伏铝边框领域鑫铂股份;关注光伏焊带领域宇邦新材;风电领域新强联;3. 半导体&电子新材料:

      硅片领域TCL 中环;CMP 领域鼎龙股份;特气领域华特气体;光刻胶领域华懋科技;4. 高端制造新材料:碳纤维领域光威复材;关注催化剂领域凯立新材。