钢铁行业周报：特钢新材料迎持续发展机遇 基建制造业投资支撑普钢需求明显回升

　　钢铁行业一周点评

    　　四部门联合印发“三品”实施方案，关注产品迭代中的钢铁新材料。

    　　近日，工信部、国资委、市场监管总局、知识产权局等四部门联合印发《原材料工业“三品”实施方案》，提出两大节点目标：

    　　一是到2025 年，原材料实现品种更多、品质更稳、品牌更优。

    　　高温合金、高性能特种合金等关键材料对重点领域支撑更强，相关体系更完善；二是到2035 年原材料品种供给能力和服务质量达到世界先进水平。实施方案围绕“增品种、提品质、创品牌”

    　　三方面提出9 大任务。（1）在“增品种”上，要求“优化传统品种结构”，淘汰钢铁等低端、性能重复的牌号，加快产品升级换代，并“丰富新材料品种”和“发展绿色低碳产品”。在“原材料品种培优工程”中，重点支持鼓励高温合金、高性能特种钢等关键基础材料的研发和产业化。结合去年末工信部发布的《重点新材料首批次应用示范指导目录（2021 年版）》中公布的38 个序列的先进钢铁新材料，我们认为能源装备用钢、航空航天用钢、电子信息用钢将迎来重大发展机遇；（2）在“提品质”上，要求“推进全面质量”、“强化科技创新能力”和“优化质量技术基础”。

    　　在“原料品种提升工程中”，重点开展高端钢铁材料和电弧炉炼钢等新工艺标准制定；（3）在“创品牌”上，要求“增强品牌培育能力”，在原材料领域培育5 个世界级先进制造业产业集群，打造一流的钢铁、有色金属等新材料产业集群区域品牌。总的来看，该方案是贯彻落实此前发布的《“十四五”原材料工业发展规划》的行动指南，钢铁作为支撑国民经济发展基础材料，在我国由制造大国向制造强国转变中，需要其产品不断迭代升级，成为关键材料，体系建设不断完善，成为核心支柱，预计在方案的助推下，钢铁产业有望迎来高质量发展。

    　　需求弹性逐步恢复，新能源汽车用钢持续高增。

    　　随着天气和宏观不利因素消退，需求日趋正轨，本周建筑钢日均成交量环比回升24%，五大品种表需回升39 万吨，推动钢材重回去库，本周社库下降18 万吨。下周临近国庆放假，下游补库或进一步推高需求，从近6 年节前一周表现看，预计需求有3%-8%的边际提升。9 月21 日，国常会要求各地狠抓政策落实，加快推进重点基建项目建设、设备更新改造等扩投资措施落地，并下调了相关物流环节的收费，促进经济“回稳向上”。在地产纾困方面，国开行首笔“保交楼”专项借款已向沈阳市支付，郑州出台了“大干30 天”的保交楼专项行动方案，各地保交楼工作正积极推进，地产施工面积有望回升，而随着竣工面积增加，作为地产后周期产业链的白电、厨电等消费也将好转，并带动家电用钢需求的改善。因此，我们认为旺季需求释放+稳增长催化基建提速+保交楼改善地产投资，后期需求弹性将逐步恢复。在品种方面，我们更看好新能源汽车用钢表现，据乘联会预估，9 月份新能源汽车零售量预计58 万辆，同比增长73.9%，环比增长9.5%，渗透率将达29.7%。近年来，新能源汽车行业出现迅猛发展，带动我国高端汽车用钢需求持续高速增长，据了解，钢厂高牌号电工钢、先进高强汽车用钢、高等级新能源汽车齿轮钢等订货量明显增加，双碳目标和能源转型背景下，新能源汽车的渗透率不断提升，相关用钢需求前景广阔。

    　　能源危机下，欧洲钢铁供应能力下降，关注溢出效应。

    　　据世界钢协数据，8 月份欧盟（27 国）粗钢产量970 万吨，同比下降13.3%，环比下降15.1%，产量连续两个月下滑，环比降幅由上个月的6.6%扩大至15.1%，其中法国、德国、西班牙、意大利等欧洲传统制造强国8 月份的粗钢产量环比分别为-18.8%、-3.5%、-24.7%、-54.4%，能源和电力成本飞涨下，欧洲金属冶炼加工等能源密集型行业正遭受前所未有的冲击。目前俄乌局势仍在恶化，欧盟正酝酿对俄实施第8 轮制裁，在其他能源供给尚未形成对俄有效替代背景下，加之冬季来临，预计欧洲钢铁供给能力将持续受到能源的掣肘。而需求侧，据Eurofer 今年8 月份发布的报告《Economic and steel market outlook 2022-2023》预测，2022Q3 和2022Q4 欧盟钢铁总消费同比分别为+0.8%、-1.1%，其中今年四季度钢铁主要需求行业中建筑业、工程机械、汽车制造、家电、钢管、金属制品等需求同比增速分别为-1.6%、-0.1%、+1.4%、+1%、+4.4%、-0.2%。因此，从欧洲钢协预估看，中期需求不会出现明显滑坡，后期供给缺口可能将依赖大量的进口来填补，随着欧洲产能缺口外溢和国际钢铁供需格局重塑，虽然海外央行激进加息可能导致总需求下降，但结构上，对中国高载能的金属和商品需求有望增加。

    　　普钢投资建议：

    　　产业集中度提升叠加供给受限使得钢铁行业由强周期向弱周期转变，行业盈利中枢上移以及分红比例逐步提高，长期来看钢铁行业需求端的主驱动将转为制造业。建议关注：马钢股份、方大特钢、新钢股份、太钢不锈、南钢股份、宝钢股份、本钢板材、柳钢股份、鞍钢股份、华菱钢铁、甬金股份等，另外总书记批示：“十四五”期间，必须把管道改造和建设作为重要的一项基础设施工程来抓，相关标的未来或受益，建议关注：新兴铸管、金洲管道、友发集团等。

    　　特钢新材料投资建议：

    　　特钢不同于普钢，属政策大力支持行业，我国中高端特钢新材料内有“进口替代”，外有“全球份额提升”，目前我国中高端特钢比例约4%左右，与日本、欧洲等发达国家相差仍较大，我国中高端制造业快速发展，中高端特钢需求有望迎来较快增长，中高端特钢企业估值有望进一步提高，从日本、香港、美国的特钢公司估值来看，多处于15-25 倍的较高水平，日本、欧美等特钢快速发展阶段已经过去，而我国中高端特钢还处于成长期，应当享有一定的估值溢价。建议关注：中信特钢、久立特材、天工国际、永兴材料、抚顺特钢、钢研高纳、广大特材等。

    　　风险分析：钢材需求不及预期，原材料价格大幅上涨。