传播文化业行业:VR出货量或加速 内容有望迎来拐点

类别:行业 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:陈筱/李芓漪 日期:2022-10-09

  本报告导读:

      Q4是海内外VR大厂密集上新的重要窗口期,也是传统销售旺季,重磅VR新品的推出有望焕活硬件市场并推动内容生态繁荣,建议关注VR 内容领域的投资机会。

      摘要:

      VR设备销量或突破主机4000 万台的天花板,VR内容相关公司有望迎来机遇。目前游戏主机市场已发展成熟,全球年度出货量保持在4000 万台左右,VR 设备有望凭借更丰富的内容形式、更低的售价、更强的便携性突破主机4000 万台的天花板,VR 设备迭代与内容拓展有望互相促进形成正循环。建议关注以下三类内容公司的投资机会:1)在合作渠道上具备先发优势的公司;2)在内容及IP 布局上具备先发优势的公司;3)在产业投资上具备先发优势的公司。推荐标的:恺英网络、三七互娱;受益标的:宝通科技等。

      大厂将密集发布硬件新品,Q4为重要窗口期。近期海内外大厂陆续发布硬件新品,展现轻量化Pancake 方案、裸手识别、全彩VST 等下一代主流技术趋势:1)YVR 2:7 月发布,为市场首款量产Pancake光学方案的VR 一体机,据VR 陀螺调研统计,舒适度及清晰度获消费者认可;2)PICO 4:9 月发布,采用Pancake 光学方案,在维持大众定价的同时多项参数优于Quest 2;3)Quest Pro:或于10 月发布,定位生产力工具,兼具VR 与AR 功能;4)PS VR 2:或于2023 年年初发布,侧重视效及触觉反馈的升级,致力于提供更为逼真的游戏体验;5)苹果MR:或于2023 年发布,有望创新交互方式。

      Meta、PICO的内容布局各有侧重,VR内容生态从游戏向更多元的内容形式延伸。海内外用户在家庭娱乐习惯、内容偏好等方面存在差异,因此Meta 重点发力游戏及社交,而PICO 更偏好视频流及健身。

      在两大头部平台的推动之下,VR 内容生态越发多元:1)视频:在《三体》《灵笼》等头部IP 作品推动下,2023 年有望成为6DoF 交互内容爆发元年;2)直播:从演出秀场到赛事展览,直播场景不断拓宽,PICO 将于Q4 推出两场重磅VR 演唱会及世界杯VR 直播,有望进一步激活VR 直播生态;3)健身:VR 健身灵活度高、趣味性强,价格门槛亦低于众多健身房及健身设备,随着硬件佩戴舒适度逐步改善,用户VR 健身积极性有望提升;4)游戏:体育竞技类轻度游戏率先爆发,中重度不断精进;5)社交:高自由度、高沉浸感的UGC 社区逐步搬至VR 端,社交与泛娱乐的融合程度进一步加深。

      Quest 2 引领全球VR市场突破千万台拐点、推动内容繁荣,PICO 4有望成为国内VR 市场的催化剂。Quest 2 于2020 年10 月发售,在其带领下2021 年全球VR 出货量达1029 万台,同比增长72.4%,Quest 平台累计内容收入由不到2 亿美元增至2022 年1 月的10 亿美元。根据IDC 于年初发布的报告,2021 年我国VR 出货量约143 万台,同比增长近100%,2022 年有望超过300 万台,2025 年有望超过1000 万台。鉴于PICO 4 多项硬件参数优于Quest 2 且售价更低,字节亦不断加大对PICO 硬件、内容两端的投入力度,PICO 4 有望成为推动国内VR 市场发展的旗舰型硬件产品,千万台拐点或更早到来。

      风险提示:硬件销量低于预期、内容拓展进度低于预期、用户接受度低于预期等。