新希望(000876):出栏节奏平稳 成本有望稳步下降

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:钟凯锋/李晓渊 日期:2022-10-01

本报告导读:

    我们认为,公司苦练内功,改善公司管理,未来养殖成本有望逐步下行,看好公司养殖业务量和成本的边际好转。

    投资要点:

    维持“增持”评级 。维持“增持”。我们维持公司2022-2024 年EPS 预测为0.09 元/股、0.64 元/股、0.54 元/股,维持公司目标价25 元,维持“增持”评级。

    事件:公司公布8 月生猪销售月报,8 月出栏94.28 万头,同比变动20.92%;商品猪销售均价20.96 元/公斤,同比变动44.95%;收入为21.93 亿元,同比变动74.46%。

    出栏节奏平稳,生产效率进一步改善。本月生猪出栏平稳,我们预计8 月公司出栏仔猪8 万头,肥猪86 万头,育肥猪均重120 公斤。公司生产指标全面改善,出栏稳步增长,成本不断下行。公司母猪7 月份35 天受胎率达到91%,窝均断奶维持在10.4 头,窝均断奶仔猪成本在430 元/头,育肥存活率目前在 85%左右,7 月份动态 PSY 23,较一季度明显提升。

    生产效率提升直接带动养殖成本下降,我们预计8 月公司育肥猪成本17.4元/kg,相较7 月下降0.1 元/kg。我们预计9、10 月份开始成本改善力度将更加明显。

    下半年猪价健康上涨,助推公司业绩增长。从猪价来看,8 月至年底,行业边际供给向下,需求向上的方向是明确的。供给端,能繁母猪下降仍在影响当期生猪出栏,按照市场普遍认可的2022 年4 月行业能繁母猪达到最低来看,产能周期影响的猪价至少持续到2023 年一季度。需求端,越接近年底,市场消费情况越好。

    风险提示:疫病风险、产品价格波动、原材料价格波动。