先导智能(300450):TOPCON效率突破25% 锂电业务受益于下游持续扩产

类别:创业板 机构:长江证券股份有限公司 研究员:赵智勇/马军/邬博华/倪蕤/叶之楠 日期:2022-09-30

  事件描述

      公司微信公众号发布:近日,先导光伏团队开发的首条全新技术GW 级TOPCon 光伏电池智能工厂产线,经过在行业Top 客户端的验证,其量产电池片转换效率突破25%,日产能达30万片以上,良率和碎片率达到业内领先水平,整线运营成本再创TOPCon 产线行业最低。

      事件评论

      TOPCon 领域技术逐步成熟。据先导智能和微导纳米微信公众号,2021 年4 月,先导智能、微导纳米与尚德电力签约TOPCon 电池设备合作协议。先导智能和微导纳米为尚德电力打造TOPCon 整线智能工厂,其中先导智能供应清洗制绒主设备、碱抛刻蚀主设备、多晶硅清洗主设备、丝印整线主设备、测试分选主设备及整线自动化产线上下料设备;兄弟公司微导纳米供应扩散、镀膜等真空设备。2022 年1 月,无锡尚德首批TOPCon 电池片成功投产出片。今年以来,产线持续产能和效率爬坡,良率与效率均取得了突破,证明了先导智能与微导纳米在TOPCon 领域技术已成熟。

      光伏设备订单有望持续突破。此前,先导智能在光伏领域主要做自动化产线设备及组件串焊设备,成功打破了国外企业的垄断。2021 年,公司开始进入光伏电池片工艺设备环节。

      在TOPCon 领域,先导智能与微导纳米各有分工,微导纳米主要负责真空设备,先导智能主要负责清洗制绒设备、丝网印刷设备、自动化产线设备、光伏电池片转运无人AGV设备及智能物流系统等。分工合作使两家公司能充分发挥各自优势,也有助于两家公司协同合作,顺利获取订单。从设备价值量来看,据测算两家公司的设备价值量占比约各一半。

      预计下半年公司有望在TOPCon 领域取得更多订单突破。

      平台化布局持续推进。公司布局锂电、光伏、3C、物流、汽车、激光、燃料电池、电容器等八大事业部,进行平台化发展,非锂电业务已在公司订单中占据了一定比例。此前公司微信公众号披露Micro LED 激光巨量转移设备顺利出货,进入工艺验证阶段,成为国内仅有几台实现巨量转移的先进设备之一;公司与氢能公司捷氢科技签署战略合作协议,加深合作。公司非锂电业务的持续拓展彰显公司平台化布局已逐步兑现。

      行业扩产持续,大客户订单有望逐步落地。按电池厂已公布的扩产规划及产能情况测算,公司大客户大规模招标有望逐步落地,公司有望充分受益。此外,9 月以来,包括宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、赣锋锂业、孚能科技等多家企业密集公告扩产规划,据我们不完全统计,近两周国内主要电池厂及行业内新入局者新规划产能合计近350GWh,将对明年锂电设备需求形成有力支撑。公司作为行业龙头,将持续受益于海内外锂电池厂扩产。

      维持“买入”评级。我们预计公司2022-2023 年归母净利润为28.1、47.0 亿元,对应PE分别为28、17 倍,维持“买入”评级。

      风险提示

      1、新能源车产销、电池厂扩产不及预期;

      2、新产品、新业务拓展不及预期。