关于个人养老金税收优惠政策的点评:个人养老金税优力度加大 利好保险机构发展

类别:行业 机构:招商证券股份有限公司 研究员:郑积沙/朱丽芳 日期:2022-09-29

9 月26 日,国务院常务会议明确了个人养老金税收优惠政策,决定对政策支持、商业化运营的个人养老金实行个人所得税优惠,意味着个人养老金制度迎来税优政策利好,有助于扩大养老金第三支柱的覆盖范围,保险公司凭借在养老产业上的先发优势和服务优势有望分羹这一蓝海市场,打造新增长曲线。

    个人养老金税收优惠政策明确,利好信号持续释放。9 月26 日,国务院常务会议决定对政策支持、商业化运营的个人养老金实行个人所得税优惠,在4月发布的《关于推动个人养老金发展的意见》的基础上给了明确的政策指引,主要内容包括:1)明确税收优惠限额:对缴费者按每年12000 元(每月1000元)的限额予以税前扣除;2)税收优惠制度实行EET 模式:明确投资收益暂不征税,即个人养老金在缴费、投资期间都不征税,仅在领取时征税(参考专项抵扣税);3)税负降低:缴费者在退休后领取收入时的实际税负由7.5%降为3%(相当于每月工资范围在5000-8000 元的个税税率)。整体来看,此次明确的税收优惠制度的优惠限额及优惠模式与此前的税延型商业养老险并无太大差别,但税负下降是重大利好,表明税优空间进一步扩大,将有助于提振消费者的购买意愿和积极性,刺激个人养老金的发展。

    税负降低是核心亮点,推动个人养老金覆盖范围逐步扩大。2018 年财政部等五部门联合印发的《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》中明确,税延型商业养老保险在领取阶段需缴纳7.5%的税率,较高的税负比例导致参保群体较少,试点成效不显著,此次将领取阶段的实际税率大幅降低至3%预计将提高中等收入群体对个人养老金的参与意愿和力度,扩大个人养老金的覆盖范围。在我国人口老龄化及养老负担加剧的背景下,我国未来的养老金缺口巨大(2020 年末中国保险行业协会发布的《中国养老金第三支柱研究报告》中指出,未来5-10 年我国的养老金缺口预计为8-10 万亿),但当前我国养老三支柱发展失衡的问题依旧存在,截至2021 年,我国第一、二、三支柱规模分别约为9.4 万亿元、4.4 万亿元、0.2 万亿元,占比分别为67.2%、31.4%、1.4%,其中第三支柱的占比略有提升但比重仍然较小,今年以来个人养老金各项政策加速出台,彰显了相关部门对养老问题的重视,在政策逐步加码下第三支柱个人养老金大有可为。

    投资建议:个人养老金制度细则不断推出,养老金发展进程加快,保险有望分羹养老金市场,打造新增长曲线。从政策的落地效果来看,尽管初期税优规模相对有限,但长期发展空间仍旧广阔。对于产品端,保险年金是唯一能抵御长寿风险的金融产品,同时在当前市场震荡、利率下行的背景下保险年金的确定收益使其吸引力进一步加大;对于服务端,随着老龄化程度加深居民对医疗、护理等服务的需求剧增,我国保险公司在养老社区、健康管理、医疗、护理等服务方面已经积累了很多经验,拥有人无我有的竞争优势。展望未来,在人口老龄化和政府加速推动个人养老金发展下,保险公司凭借在养老产业上的先发优势和服务优势有望分羹这一蓝海市场,打开新增长曲线,推荐在养老产业上布局更为领先的:中国人寿、中国平安、中国太保。

    风险提示:经济不及预期;寿险转型低于预期;行业监管加强;利率下行。