债券研究:扭曲操作重现

类别:债券 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:覃汉 日期:2022-09-29

  本报告导读:对债市的复盘和思考。

      摘要:

      国内债市自上周后半周以来的利率大幅上行,主要矛盾就是欧美债市暴跌,叠加汇率贬值加深。如果英国央行通过扭曲操作能较大程度缓和市场担忧,那么英镑和欧元大概率能企稳回暖,对应美元指数见顶回落,同时叠加全国外汇市场自律机制电视会议召开,人民币汇率或将转为双向波动加大。

      下一阶段人民币计价资产都会因此受益,特别是债市。近期大幅抛售还有一个重要原因是规避十一长假风险,因为如果按照过去一周欧美债市下跌斜率,十一长假后必然将面对远高于当前的欧美长端利率水平,那么国内投资者亦需要通过大幅减仓来控制回撤。随着英国央行扭曲操作启动,欧美债市行情反转,规避十一长假的风险担忧将会大幅缓和,预计节前两天国内债市将出现明显修复。