方大炭素(600516):石墨电极稳步扩张 特种石墨开始发力

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:李鹏飞/魏雨迪/王宏玉 日期:2022-09-28

  本报告导读:

      公司是我国石墨电极龙头企业,成本优势明显。公司等静压石墨、核石墨由研发迈向放量阶段,新三板、GDR发行将推进公司特种石墨的发展,公司业绩增速或超预期。

      投资要点:

      维持增持” 评级。公司是石墨电极龙头,特种石墨的开拓快速进行。

      我们维持公司2022-2024 年EPS 为0.28/0.41/0.46 元的预测。维持公司目标价8.4 元,维持“增持”评级。

      公司业绩增速或超市场预期。市场认为石墨电极新增产能较多,行业竞争格局变差,且电炉利润在亏损线附近震荡,石墨电极行业盈利能力走弱,公司未来业绩增长乏力。而我们认为石墨电极行业已回归供需平衡,且低成本、高端化打造公司盈利韧性,石墨电极“二进一”

      叠加特种石墨发力,公司业绩增速或超市场预期。

      石墨电极业务“二进一”。公司目前石墨电极产能22 万吨,国内及全球市占率分别为15.3%、9.7%,公司为全球石墨电极领域的龙头企业。

      公司石油焦完全自给、针状焦自给率较高,成本具有较强的竞争优势。

      我们预期随着公司合肥、成都基地迁建产能的投产,2025 年公司石墨电极产能将上升至27.5 万吨,公司将成为全球产能第一的石墨电极生产商。

      特种石墨、负极材料进入快速发展期。特种石墨材料是公司持续重点布局领域,通过持续的研发投入,公司等静压石墨、核石墨逐渐进入放量阶段。随着子公司成都炭材新三板的挂牌及公司GDR 的发行,借力资本市场,公司特种石墨、负极材料业务将进入快速发展时期。

      特种石墨、负极材料下游需求快速增长,公司业绩将进入快速增长期。

      风险提示:新建产能不及预期,新三板及GDR 发行不可预知的风险。