智能化系列报告(一)线控底盘:智能竞赛的关键领域 本土厂商迎来发展良机

类别:行业 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:石金漫/杨策 日期:2022-09-28

  汽车行业变革催 生线控底盘需求,核心技术渗透率提升空间广阔。作为承载车身、控制车辆行驶的关键,底盘系统架构正处于“智能化、集成化、轻量化”转型中,线控底盘发展空间广阔。其中单车价值量高、技术难度较大的线控制动、线控转向、线控悬架三大部件渗透率具备较大提升空间,是线控底盘未来蓝海所在。

      线控制动、转向、悬架三大核心部件技术逐渐成熟,本土产业链逐步完善,国产替代机遇丰富。

      1、线控制动:行车制动技术逐渐成熟,EHB 是中短期主流技术路线,EMB 有望成为未来发展趋势。EMB 技术具备完全机械解耦、低延迟等优点,有望成为未来线控制动的发展趋势,但受制于安全性等因素尚未实现量产落地。现阶段EHB 为主流方案,我国本土企业如伯特利等已逐渐具备量产能力,有望依靠供应链及成本优势加快国产替代。

      2、线控转向:EPS 加快渗透,SBW 量产在即。SBW 彻底实现方向盘与转向机构解耦,在响应速度、控制精度等智能驾驶关键层面具备优势。受制于系统可靠性、传感器解决方案缺失等原因,搭载SBW 技术的车型尚未得到市场广泛验证,现阶段EPS 为主导的转向方案渗透率快速提升,为将来技术革新奠定基础。

      3、线控悬架:本土供应商崛起助推降本放量,空气悬架有望下沉至中高端车型。空气悬架技术基本成熟,但受制于高成本无法实现大规模装配,近年来新势力与自主新能源品牌将空气悬架带入30 万+价格区间。目前本土企业如中鼎股份、保隆科技等相继落成空气悬架核心零部件产线,有望依靠规模化优势逐步扩展空气悬架应用车型。

      投资建议:汽车底盘是车辆行驶的关键执行层,底盘轻量化、智能化、集成化对汽车电动化和智能化发展具有重要意义,线控底盘将成为新能源车发展的关键领域之一。在自主品牌强势向上和国产替代的背景下,本土企业有望依靠强定制化能力、性价比及供应链优势进入主机厂产业链,在线控底盘领域加速国产突围,我们推荐两条主线:

      1、在线控底盘已有布局的主机厂长城汽车(601633.SH);2、已经形成一定的技术储备与产品的本土零部件厂商:线控制动领域推荐伯特利(603596.SH)、拓普集团( 601689.SH)、华域汽车(600741.SH);空气悬架领域推荐中鼎股份(000887.SZ)、保隆科技(603197.SH);滑板底盘领域,推荐阿尔特(300825.SZ)。

      风险提示:1、新冠疫情带来的风险。2、汽车芯片短缺的产业链风险。3、原材料价格上涨导致成本抬升的风险。4、线控底盘技术发展及国产化替代不及预期的风险。