东华科技(002140):定增获批 陕煤入股有望开启公司发展新时代

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:王小勇/庄嘉骏/陈基赟 日期:2022-09-28

  事件:

      9 月26 日,中国证监会发行审核委员会对公司2021 年度非公开发行股票的申请进行了审核,根据会议审核结果,公司本次非公开发行股票的申请获得审核通过。

      点评:

      公司将与陕煤集团全面展开战略合作。根据公司与陕煤集团签署的《附条件生效的战略合作协议》,定增完成后,双方将本着“平等互惠、合作共赢”的原则,展开为期三年且届满后可协商延长的战略合作,内容包括支持公司发展PBAT 等绿色新材料产业、开展技术研发和业务合作、支持公司拓展业务市场。

      战略合作预计带来显著业绩增量。根据公司估算,在2022 年~2024 年,战略合作将在现有基础上带来来自陕煤集团的增量收入3.08 亿元/22.99 亿元/25.26 亿元,净利润增量0.15 亿元/0.93 亿元/1.02 亿元。

      我们认为,随着双碳战略和能源独立趋势的推进,双方在煤化工、新材料领域合作成效有望超预期,且陕煤集团将助力公司开拓西北业务市场,预计带来更高业绩增量。

      公司原PBAT、盐湖提锂等业务也已进入业绩释放期,业绩高增可期。

      东华天业年产10 万吨/年PBAT 项目已经于6 月一次性开车成功,产出优质PBAT 产品,自2022H2 起贡献显著业绩增量。西藏矿业万吨级EPC+O 订单落地正常,我们认为项目后续大概率超产,结合锂价仍处高位,公司有望获取可观收益分成。公司2022H1 新签订单84.3亿元,同比大增195%,在手订单255.8 亿元,未来业绩释放可期。

      估值极具吸引力,强烈推荐关注,维持买入评级。考虑定增带来增量业绩情况下,预计2022 年~2024 年归母净利润为3.88 亿元/4.81 亿元/5.92 亿元。我们认为公司业绩高增的确定性随着定增的落地进一步提高,目前估值极具吸引力。

      风险提示:新业务拓展不及预期,工程进度风险,公司业绩不及预期