晨会纪要

类别:晨报 机构:兴业证券股份有限公司 研究员: 日期:2022-09-28

  宏观:关注库存的变化——8 月工业企业利润点评8 月工业企业利润率拖累减弱,带动利润降幅收窄。利润率降幅缩窄主要来自于中下游利润率的改善。分行业而言,上游利润增速走弱,下游利润继续改善。上游资源行业中,煤炭采选是主要拖累,主因内蒙古、陕西、山西等煤炭主产区暴雨影响,煤炭采选营收下滑;中游原材料利润增速普遍为负,其中燃料加工、黑色加工、化纤制造同比大幅下滑,下游化工、地产需求仍然偏弱;下游工业品利润改善主由通信电子、电气机械贡献,背后为锂电池、光伏设备、空调制造等行业拉动;下游消费品当中,汽车需求持续上升、食饮、家具盈利能力改善,促消费政策成效显现;公用事业利润继续改善,主因电力产供拉动。企业仍位于主动去库存的阶段,这往往对应企业盈利的底部。利润格局分化之下,企业库存行业分化加剧,中游原材料去库乏力。后续需关注原材料库存何时企稳。

      风险提示:全球疫情的不确定性,国内外经济形势及政策调整超预期变化。

      策略:2022 年10 月市场配置建议和金股组合

      近期市场连续波动调整,背后是海内外不确定性交织共振,导致风险偏好在短期内的急剧收缩。从多项指标来看,市场悲观预期已很大程度反映在股价中。往后看,尽管在内外部不确定性扰动下,短期市场受制于风险偏好整体仍然偏弱势,但从空间上我们认为调整已比较充分、市场已是底部区域。底部区域“价格比时间更重要”,建议趁着调整布局三季报乃至明年景气有望持续的方向:1)“新半军”10 月下旬有望开启新一轮上行;2)有望复苏的消费。根据各行业推荐,我们精选了2022年10 月的金股组合:晶科能源、七一二、永福股份、银轮股份、山西汾酒、爱尔眼科、中国中免、国联股份、中瓷电子、北方华创。