2022年8月工业企业利润分析:Q4修复态势不改

事件:2022 年9 月27 日,国家统计局发布1-8 月全国规模以上工业企业绩效数据。1-8 月份,规模以上工业企业营业收入同比增长8.4%,延续较快增长;规模以上工业企业实现利润总额55254 亿元,增速为-2.1%(1-7 月-1.1%)。

    分行业来看:1)煤炭开采和有色金属等行业的利润维持较高增速,但多个行业的利润增速呈边际走弱。主要原因是8 月高温缺电事件带动电力需求上涨,煤炭、电力等供应提升,但8 月下旬高温负面影响已边际减弱。2)原材料加工行业利润继续走弱主要是需求端受到的负面冲击没有明显修复:地产链、高温天气、限电等因素影响,钢铁、建材等需求量未出现好转。3)装备制造业利润修复明显,产业链优势、出口结构性亮点以及国内出行人数增加等因素有利于相关行业利润降幅的收窄。4)汽车制造业利润继续修复。此外,消费刺激政策叠加市场需求回暖等因素使得8 月食品制造、酒饮料和茶制造等利润增速上升

    展望9 月,8 月底以来高频数据显示限电缓解、基建逐步发力、消费需求修复,工业企业面临的问题正在缓解。从上中下游角度来看,一是,上游工业方面,美联储持续加息进一步抑制需求扩张,制造业景气度下行缓解供需错配,但能源工业产品在冬季往往是需求旺季,四季度能源价格下行趋势仍有反弹可能。二是,中游工业方面,随着上游原材料价格对利润的挤压的缓解和需求端走强,预计结构持续改善,其中高端装备制造(专用设备、通用设备、电气机械等)的利润修复明显修复。三是,下游工业方面,随着国内消费复苏,食品制造业、汽车制造等行业利润将持续上行。

    风险提示:疫情反弹、出口减速。