晨会速递

　　分析师点评 市场数据

    　　总量研究

    　　【宏观】价格回落与库存去化，或继续制约盈利修复——2022 年8 月工业企业盈利数据点评

    　　在政策效能不断释放下，8 月工业企业利润当月同比降幅收窄，盈利结构有所改善，装备制造业盈利持续向好。向前看，扩内需降成本，是工业企业盈利恢复的必要条件。

    　　随着扩投资、促消费等政策继续发力，四季度工业企业盈利有望边际改善，但价格回落、库存去化和基数效应，将制约工业企业盈利的修复高度。

    　　【债券】工业企业利润筑底尚需时日——2022 年8 月工业企业利润数据点评兼债市观点

    　　8 月工业企业利润增速继续回落，制造业情况仍不乐观，后续筑底尚需时日。工业企业库存增速进一步下降，系供给增速不及销售端增速所致，后续库存走势仍需进一步观察。8 月工业企业负债率变化不大，但大致仍可能处在加杠杆通道中。今年以来利率债二级市场大致可以分为两个不同的阶段，不同阶段10 年期国债收益率波动中枢不同。后续对债市要有均值回复思维，也要意识到这种均值回复的曲折。