票息资产热度图谱(2022年9月第4周):哪些城投短债在止盈?

类别:债券 机构:招商证券股份有限公司 研究员:尹睿哲/李豫泽/胡依林 日期:2022-09-28

截至2022 年9 月26 日,存量信用债估值及利差分布特征如下:

    城投债:

    公募城投债中,江浙两省加权平均估值收益率基本在3.6%以下;收益率超过10%的城投债出现在贵州地级市及区县级、广西地级市、云南地级市、甘肃地级市、内蒙古地级市、青海地级市;其余区域中,天津、东北三省等地的利差也较高。与上周相比,公募城投债收益率多数上行,尤其是1 年内短债上行幅度较为明显,具体来看,收益率上行超过15BP 的有1 年内四川区县级永续债、1 年内湖南地级市永续债、1 年内河南区县级非永续债、1 年内福建地级市永续债等。

    私募城投债中,上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率基本在3.8%以下;收益率高于10%的品种出现在贵州地级市及区县级、陕西区县级、吉林区县级、青海地级市及区县级;其余的天津、广西、甘肃等地的利差也较高。与上周相比,中短期私募城投债收益率基本呈现上行,平均上行幅度在3.5BP 左右,其中,上行较明显的有1 年内浙江区县级永续债、3-5 年江西地级市非永续债、1 年内四川地级市永续债、1 年内湖北省级非永续债、1年内河北区县级永续债,分别上行23.21BP、20.90BP、18.87BP、18.24BP、17.14BP。

    产业债:民企地产债估值收益率及利差均显著高于其他品种。与上周相比,非金融非地产类产业债收益率以上行为主,2 年内品种信用利差多走阔,中长期品种信用利差基本收窄,尤其是3-5 年期永续债利差压缩幅度在5BP 左右;地产债收益率多数上行,幅度最大的是民企地产公募债,1 年内、1-2 年品种收益率分别上行55.61BP、35.67BP。

    金融债:估值收益率和利差较高的品种有城商行、农商行资本补充工具。与上周相比,2 年内金融债利差走阔,2 年以上品种利差多数收窄。具体来看,租赁公司债收益率上行幅度较大的品种是1 年内私募永续债以及2 年内公募非永续债;商业银行债中,1 年内品种收益率上行幅度较大,尤其是城商行及农商行;银行资本补充工具同样呈现类似特征,1 年内国有行、城商行收益率上行幅度超过10BP;此外,1 年内证券公司次级公募非永续债收益率上行幅度也较大,接近30BP。

    风险提示:统计出现遗漏,高估值个券出现信用风险