微观流动性跟踪:缩量抵抗

类别:策略 机构:德邦证券股份有限公司 研究员:吴开达/林昊 日期:2022-09-27

微观流动性整体:缩量抵抗。本期资金供给-19 亿元,资金需求1234 亿元,整体对于市场净流出-1253 亿元。资金面偏紧主要由于杠杆资金、北向资金净流出拖累,且股权融资阶段性放大。缩量抵抗在于:存量股票型ETF 单周净申购金额放大至百亿以上,且北向、杠杆资金交易情绪有望触底反弹。但ETF 净申购力度的持续性、以及杠杆资金出清较慢背景下的反弹空间,仍需持续观察。

    偏股型公募新发:回落至单周50 亿水平,但未至冰点。随着9 月下旬A 股市场进一步回调,新成立偏股型基金情况再次回落至单周百亿以下。作为与基民情绪相关的滞后指标,新发份额回升仍需等待市场企稳,对标4 月情绪冰点时单周仅30 亿出头的水平,当前50 亿以上尚未至最低点。

    北向资金:连续3 周小幅净流出,偏好电子,流出医药、电力设备。9 月下旬以来北向资金流向由收敛转向小幅净流出,并已连续3 周分别净流出-2/-61/-61 亿,但净流出力度均较低,过去7 周也仅净流出-31 亿,总体来看仍然处于总量平衡,行业分化的状态。

    两融资金:连续5 周净流出600 亿,交易情绪再至低点。两融交易额占全A 成交额比例已降至6.50%,连续4 周位于7%以下,参考4 月底最低点6.37%水平且仅连续2 周位于7%以下,当前杠杆资金交易情绪连续冰点,有望阶段性反弹。但参考4 月底双周净流出超千亿,当前杠杆资金出清速度较慢。

    股票型ETF:市场连续调整后存量净申购单周超百亿。本期存量股票型ETF 净申购额为221 亿元,相比于上期115 亿元变化+91.64%,资金净流入力度放大。随着9 月下旬市场调整加速,股票型ETF 单周迎来158 亿资金净流入,并主要集中于规模ETF。而对比4 月,当时股票型ETF 连续3 周净流入近600 亿后市场见底,当前出现部分积极信号。

    股权融资:阶段性放大或使得市场资金面偏紧。本期股权融资规模897 亿,相比于上期444 亿元变化102%,股权融资水平阶段性放大,使得市场资金需求上升缩减整体流动性。

    产业资本:维持单周百亿以下的较低水平。本期产业资本净减持规模达145 亿元,相比于上期净减持164 亿元小幅下降-12%。8 月以来产业资本净减持始终保持单周百亿以下的较低水平,近两月均未有明显方向性变化。

    限售解禁:预计10 月解禁水平进一步放缓。本期限售解禁市值为1408 亿元,相比于上期2148 亿元变化-34.47%。当前解禁水平维持中低位,而进入10 月,解禁水平将进一步降低,单月仅有约1500 亿解禁。

    南向资金:9 月港股新一轮调整,资金提升增配力度。本期南向资金净流入191 亿元,相比于上期净流入78 亿元进一步放大,随着港股9 月以来的新一轮调整,资金进一步南下增配。

    风险提示:股市流动性出现超预期变化,客观数据对股价变动解释能力有限,数据更新、测算误差。