通信设备专题报告:智能时空 创新引领 北斗应用迈入快车道

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:于海宁/黄天佑/祖圣腾/李烨/温筱婷 日期:2022-09-27

智能时空,创新引领,北斗群雄各领风骚2022 年9 月20-22 日,中国北斗应用大会暨中国卫星导航与位置服务第十一届年会在郑州国际会展中心举行。本次大会以“智能时空 创新引领”为主题,由中国卫星导航定位协会与郑州市人民政府共同主办。2022 年度卫星导航定位科技进步奖共评出获奖项目28 项(特等奖2向),创新应用奖共评出获奖项目35 项(白金奖3 项)。在含金量最高的两项特等奖和三项白金奖中,华测导航、合众思壮在上市公司体系内表现较为突出。

    长坡厚雪,景气回升,高精度应用受益

    “十四五”期间,从国家到行业再到地方,北斗相关政策密集出台,有力推动了北斗产业的快速发展,使北斗应用规模进一步扩大。与北二相比,北三系统在覆盖范围、精度性能、短报文功能方面均有提高,是成熟的导航卫星系统。当前卫星段、地面段已建成,北斗行业正式进入以用户段为主导的时代。从产业链价值量角度看,北斗产业价值量正逐步由中游和上游向下游转移,下游针对不同应用场景及客户提供附加服务,价值量占比逐年提高。我们建议重点关注乘用车自动驾驶、精准农业、形变监测、实景三维四大高精度定位应用场景。

    华测导航:一体化布局,全面受益行业景气

    华测导航在大会颁奖环节收获3 项奖项,携导航应用类产品及无人船、无人机、激光雷达、RTK、监测设备等多种智能装备亮相同期举办的中国卫星导航与位置服务展览会。华测导航自主研发的高精度组合导航接收机已广泛应用于L4 自动驾驶、无人矿卡、无人集卡、无人接驳、物流机器人、清扫机器人等领域;L3 级别组合导航系统服务于未来乘用车自动驾驶,已定点国内7 家车企前装量产项目,其中包括:比亚迪、路特斯、哪吒汽车、红旗、长城等,目前处于交付阶段。2022Q2,在面临疫情的巨大压力下,公司凭借强大的管理能力和积极的应对措施,2022H1 在去年高基数的基础上延续高增长。此外,公司2022H1 实现毛利率58.90%,同比+2.31pct,彰显公司强大的成本管控能力。2022 年8 月1 日,公司在获得大地测量甲级测绘资质后向行业用户提供 CORS 账号订阅服务,未来有望重塑公司估值体系。

    投资建议

    产业链环节角度,空间段的卫星组网与地面段的相关基站建设已经完成,目前主要由用户段带动行业整体发展。产业链关系角度,整体全面受益,增长迅速,中上游主要包括产品本身,增速和空间长期来看弱于下游运维服务,目前产业链下游价值占比也逐年提高。从具体下游市场来看,随着各行各业智能化程度不断提高,其对高精度绝对位置信息的需求会愈发强烈,高精度市场未来将会成为带动北斗全产业链爆发最重要的动力来源,重点推荐高精度定位龙头:华测导航,建议关注中海达,合众思壮。特殊机构市场呈现明显周期性,其放量周期与卫星发射周期高度相关。2020 年组网结束,我们预计特殊机构北斗装备比测将于2022 陆续完成,2022年底开始特殊机构订单有望大量释放,相关公司及产业链有望深度受益,重点推荐军工北斗龙头:海格通信。民用市场中,普通精度应用较广,但高精度应用渗透率较低。

    风险提示

    1、北斗行业应用推广不及预期;

    2、汇率、出口等宏观因素变化不及预期。