炬光科技(688167)：“产生光子+调控光子”为基 布局三大中游应用

　　“产生光子+调控光子”为基，布局激光雷达、家用医美、泛半导体制程三大应用。公司成立于2007 年，起步于”产生光子”的高功率半导体激光器，17 年并购LIMO 拥有“调控光子”能力。依靠“产生光子+调控光子”核心能力，公司向下游布局激光雷达、家用医美、泛半导体制程三大中游应用。

    　　激光雷达：22 年是激光雷达量产元年，据我们测算，预计22 年市场规模11 亿元，25/30 年达143/591 亿元，22-25/25-30 年CAGR 达135%/33%；半固态（前向）+全固态（补盲）或是长期配置方案。公司已布局半固态及全固态雷达方案：1）半固态供线光斑模组：截至22H1，公司与国内B 客户定点项目已完成产线建设，进入量产验证阶段。此外，与某客户合作的线光斑模组有望于22 年内获得定点并进入量产开发；2）全固态FALSH 雷达供面光斑模组：公司与大陆签订4 亿元订单，截至22H1 已执行6471 万元。

    　　家用医美：激光美容仪需求显著增加，布局激光医疗美容仪核心元器件。颜值时代，激光美容仪需求显著增加。根据全拓数据，全球激光美容仪市场规模由14 年7.5 亿美元增长至19 年17.4 亿美元，CAGR 达18.3%。公司布局激光医疗美容仪核心元器件，与Cyden 签订超8 亿元框架下订单。截至22H1，Cyden 产品已完成设计定型并进入小批量生产阶段，23 年有望量产。

    　　泛半导体制程：公司泛半导体制程业务涵盖光刻、平板显示激光剥离&激光退火、半导体集成电路晶圆退火、半导体集成电路检测。此外，公司拟收购韩国COWIN，切入显示面板修复设备、光罩（掩模版）修复设备及泛半导体光学检测设备领域，有望加速实现泛半导体制程领域国产化替代。

    　　盈利预测：预计22-24 年净利润1.6/2.3/3.4 亿元，考虑激光雷达、家用医美、泛半导体制程等业务尚处成长初期，未来三年利润CAGR 71%，给予公司23 年60xPE，目标价153.6 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：激光雷达/医美业务不及预期；工业激光器景气恢复不及预期。