互联网传媒：“详析招股书”系列(一)：蜜雪冰城：新式茶饮领军企业 募资明晰强化可控

　　A股新式茶饮第一股，创业25载规模创下第一2016-2021年，我国居民人均可支配收入由2.38万元提升至3.51万元，CAGR达到8.1%。消费力提升带来更多元的消费需求，新式茶饮成为网红美食中最受喜爱的消费品种。根据文媒咨询的预测，现制茶饮市场规模在20-25年CAGR可达15.3%，并于25年达到3749亿元，限制高于饮料行业市场规模增速。

    　　案雪冰城最早可追溯至1997年由创始人张红超创立的寒流创冰，经过多次商业探索，于2006年研制出爆品“一元一支”鲜奶冰淇淋，后续走上新式茶饮连锁品牌道路。截至2021年底，蜜雪冰城股份有限公司各品牌门店数量总数达到20511家，门店总数占市场整体比重达到5.13%，成为国内门店数量最多、规模最大和品牌影响力最强的现制饮品连锁企业之一

    盈利能力与行业同步，募集资金以实现自主可控2019-2021年，公司主营业务收入从25.6亿元增长到103.4亿元，CAGR高达100.8%，其原因为门店数量的快速增长和单店销售领的提升。对比同行业公司，例如绝味食品、一鸣食品、巴比食品和煌上煌，蜜雪冰城的毛利率水平和变动趋势基本保持一致，符合行业特征。奈雪的茶、瑞幸咖啡以直营模式为主，毛利率较高于同行业可比公司。

    　　基于公司高基数的线下门店数量和全行业最大的销售网络，并伴随行业规模的持续增加，坚实保障公司的可持续盈利性。首次公开发行募集资金，将投资于生产建设类项目、仓储物流配套设施建设和其他综合配套类项目，目标为加强对上游原料采购的把控、提升配送效率和产品品质，持续做好“雪王”口碎。

    　　风险提示

    　　疫情反复带来的不确定性风险；行业竞争格局剧变风险；消费者偏好改变风险；品牌影响力风险