先导智能(300450):估值较低 建议买进

类别:创业板 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:朱吉翔 日期:2022-09-27

  估值较低,建议买进

      结论与建议:

      得益于全球能源结构持续向新能源领域升级, 以及新能源汽车销量的大幅成长,锂电池行业需求高速增长。公司作为设备行业龙头,1H22 新签订单金额相当于2021 年全年收入的1.6 倍,业绩高速增长的确定性强,并有望长期享受行业成长红利。

      公司股价近期较大幅修正,公司2023 年PE 仅21 倍,估值偏低,给与买进的建议。

      动力电池产能持续增加:得益于中国以及全球新能源汽车需求的高速增长,据高工锂电统计,1H22 中国动力及储能电池投产项目9 个,产能超118GWh;开工项目22 个,总产能规划超638GWh。相比2021 年中国全年220GWh 的产量规模,动力电池行业正处于高速扩产中。预计到到2030年中国动力电池出货量将达2230GWh,有高达10 倍的市场空间。公司作为锂电设备的龙头企业,在自动卷绕技术、高速分切技术、叠片技术、涂布等技术方面处于行业领先地位,同时拥有包括CATL、ATL、NORTHVOLT、比亚迪、LG 等全球多家一线锂电池企业,将充分受益于行业需求的增长。

      1HQ22 业绩大幅增长,盈利能力持续提升:1H22 公司实现营收54.5 亿元,YOY+66.7%;实现净利润8.1 亿元,YOY+62.1%;实现扣非后净利润8 亿元,YOY+63%。分季度来看2Q22,公司实现营收25.2 亿元,YOY+22.4%;实现净利润4.7 亿元,YOY+55.2%,QOQ+34.6%;实现扣非后净利润4.6亿元,YOY+54.8%,QOQ+34.3%。2Q22 公司净利润率进一步攀升至18.5%,较上年同期提升近4 个百分点,反应公司规模效应提升。

      盈利预测:1H22 公司新签订单金额达155 亿元,YOY 增长 67.8%,相当于公司2021 年营收的1.6 倍,充裕的在手订单将确保公司业绩持续高速增长。我们预计公司2022-2023 年净利润25.2 亿元和37.5 亿元,YOY分别增长59%和49%,EPS 分别为1.61 元和2.4 元, 目前股价对应2022-23年PE 分别为31 倍和 21 倍,公司作为领先锂电设备厂商,目前估值较低,给予买进的评级。

      风险提示: 新冠疫情拖累锂电设备需求增长。