可选消费行业双周报-周专题-LULULEMON：以瑜伽为灵感

本周专题：Lululemon，瑜伽赛道的龙头公司。Lululemon 成立于1998年，以健康生活方式为灵感，向消费者传达“热汗生活方式哲学”理念，公司定位高端专业运动品牌，发明了功能性瑜伽裤并不断在瑜伽此细分领域发力，靠其自身产品的美观度、功能性成为瑜伽赛道的龙头公司。2021 财年公司营业收入62.57 亿美元，同比+42.14%，净利润9.75 亿美元，同比+65.61%。公司的成功主要得益于：（1）精准的市场定位，出色的产品力。公司始终以瑜伽赛道为核心，以自身产品的优质性吸引了一批稳固的消费者。同时公司注重产品的“功能性”、“舒适度”和“时尚性”，多特点兼具的产品不仅可在专业运动中使用，同时帮助品牌吸引着装有型、有吸引力的女性消费者，以此为基础建立核心客户群。（2）全直营及DTC 模式相结合。以直营门店和DTC 渠道为核心的垂直零售模式是lululemon 得以快速发展的基石。两者合计贡献了90%以上的整体营收。（3）独特的营销模式，打造KOL 队伍。公司摒弃了运动品牌常用的顶级体育明星代言的方式，采用打造“腰部KOL”作为品牌大使的策略。

    公司选择与全球各地的瑜伽教练或健身教练合作，并选取当地的KOL 作为Lululemon 的品牌大使，这些品牌大使和每家门店的团队一起，通过社交网络、草根人群、门店活动建立一个基于社群的市场推广战略，将Lululemon 的品牌文化构以“瑜伽运动即是生活方式”的理念植入到社区热爱运动者的认知里。

    市场表现：（ 1 ） 本周可选消费板块较上周收盘下跌2.64% ，PE(TTM)28.83 倍。（2）细分板块表现，饰品、纺织制造、服装家纺涨幅居前，分别为-2.25%，-2.64%，-2.92%；影视院线、个护用品、旅游及景区跌幅居前，分别为-6.32%，-6.16%，-4.23%。

    可选消费本周观点：持续关注运动服饰龙头。（1）运动复苏持续。在Q3消费场景逐步复苏以来，同时在耐克、阿迪等海外品牌动销受损的情况下，近两月国内品牌龙头公司动销同比增速同比提升往往超双位数，最高可达20%或30%。此外，安踏折扣稳健，费用管理较强，特步及李宁恢复较快，在下半年基数相对较低、高端运动休闲及国潮供给缺口的背景下，预计业绩仍望逐季改善。（2）美国针对我国纺织行业相关法案发布，部分越南布局企业优势显现。

    美国所谓的“维吾尔强迫劳动预防法”于6 月21 日施行，目前来看对使用新疆棉的纺企产生影响。一方面，从长远看，这将进一步推动我国棉纺织企业订单回流，订单稳定度更加稳健；另一方面，短期对越南提前布局的纺企优势将更加明显。

    投资建议：运动服饰国潮替代仍处初期，高端运动休闲仍有空缺，长期布局价值凸显，关注李宁、特步、安踏；关注疫后复苏弹性较大的海底捞、九毛九，以及功能性型护肤品贝泰妮、医美龙头爱美客。

    风险提示：疫情波动以及疫情相关防疫政策可能对消费场景产生影响；疫情情况可能对用工、开工情况及物流情况可能跟产生影响；消费需求在疫情可能受到影响。