铂科新材(300811)：光伏板块占比持续提升 研发推动盈利增长

事件：公司公告2022 年半年度报告，上半年实现归母净利润7878 万元，同比增长50.32%；扣非后归母净利润7849 万元，同比增长57.74%。其中Q2 归母净利润4600 万元，同比增长43.62%，环比增长43.91%。

    光伏领域、新能源汽车及充电桩领域的销售收入均持续保持大幅增长，同比去年分别增长约84.80%和186.65%。公司业绩增长主要得益于以下方面：

    （1）下游需求增长：根据中国光伏行业协会数据，2022 年上半年，我国光伏发电装机30.88GW，同比增长137.4%。根据中汽协数据，2022 年1-6 月，新能源汽车产销分别完成266.1 万辆和260 万辆，同比均增长1.2 倍。根据中国充电联盟数据，2022 年1-6 月全国充电基础设施增量为130.1 万台，其中公共充电桩增量同比上涨228.4%。根据产业在线数据，2022 年上半年，中国变频空调销量增长至5903.9 万台，同比增长10.8%。

    （2）产能持续扩张：为满足饱满的订单需求，公司通过引入更多生产设备并进行技术改造，对于现有的惠东生产基地进行扩产；同时，募投项目河源生产基地即将完成建设，有望快速投入生产。

    （3）不断推出新品巩固售价与毛利率：公司半年报毛利率35.7%，较去年同比提升1.85pct。毛利率改善主要是由于去年底借助原材料上涨对下游客户实现涨价，并在原材料价格下降时，凭借技术优势与新牌号推出巩固价格。

    已推出多个芯片电感系列料号，实现批量生产和交付。芯片电感主要起到为芯片前端供电的作用，可广泛应用于服务器、通讯电源、GPU、FPGA、电源模组、笔记本电脑、矿机等领域。目前主流芯片电感主要采用铁氧体材质，但铁氧体饱和特性较差，随着未来电源模块的小型化和应用电流的增加，铁氧体电感体积和饱和特性已经很难满足未来发展趋势，而金属软磁材料电感具有更高效率、小体积、能够响应大电流变化的优势。因此，公司基于多年来在金属软磁粉末制备和成型工艺上的深厚积累，区别于传统一体成型工艺，采用独创的高压成型结合铜铁共烧工艺，研发出具有行业领先性能的芯片电感。随着芯片电感产品的持续升级和市场认可度提升，公司将加快自动化生产线的布局，为更大批量的订单交付做准备。

    维持“强烈推荐”投资评级。预计2022-2024 年公司实现归母净利润 1.82/2.55 /3.58 亿元，对应市盈率54.1/38.5/27.5 倍，维持“强烈推荐”投资评级。

    风险提示：新能源车销量不及预期、技术路线变动、钴镍价格大幅波动、新项目建设不及预期等。