金融市场流动性与监管动态周报:美元指数&美债收益率冲高 ETF逆势申购

类别:策略 机构:招商证券股份有限公司 研究员:张夏/涂婧清/田登位 日期:2022-09-27

  上周美联储9 月议息会议召开,决议声明高度重视通货膨胀风险,继续上调通胀和失业率预期、大幅下调GDP 预期。9 月美联储决定继续加息75bp,后续加息路径及最终利率水平偏鹰超出市场预期。菲律宾、英国、挪威、瑞士、印尼等国央行也纷纷跟随加息。从市场表现来看,美联储议息会议后,长端美债收益率与美元指数快速冲高,非美货币贬值,市场避险情绪升温,FRA-OIS升至今年3 月初水平,不过北上资金边际流出放缓。往后看,此轮美联储加息已临近鹰派态度峰值,年内大概率能够看到加息放缓,待后续美国通胀压力得到缓解,美债收益率加速回落将有利于A 股表现。

      美联储鹰派加息预期引领美元指数和美债收益率冲高。上周美联储9 月议息会议声明高度重视通货膨胀风险,继续上调通胀和失业率预期、大幅下调GDP 预期。9 月美联储决定继续加息75bp,后续加息路径及最终利率水平偏鹰超出市场预期,会后菲律宾、英国、挪威、瑞士、印尼等国央行也纷纷加息。从市场表现来看,美联储议息会议后,长端美债收益率与美元指数快速冲高,北上资金边际流出放缓。往后看,此轮加息已临近美联储年内鹰派加息顶峰,四季度大概率看到加息节奏放缓,待后续美国通胀压力得到缓解,美债收益率加速回落更有利于A 股表现。当前全球经济正逐渐走向下行周期,目前国内融资结构正逐渐改善,基建投资大幅回升、制造业投资反弹,驱动国内经济复苏。在此情况下,外资有望回流A 股。

      上周(9 月19 日-9 月23 日)央行公开市场净投放920 亿元以维护季末资金面稳定,未来一周将有100 亿元逆回购到期。

      货币市场利率下行,短端国债收益率下行,长端国债收益率上行,同业存单发行规模扩大,发行利率均上行。截至9 月23 日,R007 下行0.2bp,DR007 下行5.4bp,1 年期国债收益率下行0.2bp,10 年期国债收益率上行0.7bp,同业存单发行规模增加644.5 亿元,1M/3M/6M 同业存单利率均上行。

      股市方面,A 股二级市场可跟踪资金供需净流出规模收窄。北上资金流出,净流出61.3 亿元;融资余额下降,融资资金净卖出107.8 亿元;ETF净流入156.1 亿元;新成立偏股类公募基金份额减少。重要股东净减持规模上升,公布的计划减持规模扩大。

      从投资者偏好来看,陆股通净买入规模较高的行业有电子、基础化工、汽车等,净卖出规模较高的行业是电力设备、医药生物、非银金融等;融资资金买入较多的为电力设备、家用电器、轻工制造等,净卖出较多的包括汽车、电子、医药生物等。个股方面,陆股通净买入天齐锂业最多,净卖出贵州茅台最多;融资客大幅加仓海康威视,卖出较多的为江淮汽车、北方华创、上海机场等。宽指ETF 均为净申购,其中创业板(含创业板50)ETF 申购最多;行业ETF 以净申购为主,其中医药ETF 申购较多,军工ETF 赎回较多。净申购最高的为华宝中证医疗ETF;净赎回最高的为汇添富中证上海国企ETF。

      海外市场方面,美元指数回升,短端美债收益率上行,长端美债收益率上行,FRA-OIS 利差扩大,人民币相对美元贬值。具体地,VIX 指数上升3.62 至29.92。美债1 年期收益率上行19.0bp,10 年期收益率上行24.0bp。美元指数上升3.37 点。人民币外汇指数上升0.90 点。

      风险提示:经济数据不及预期;海外政策超预期收紧