军工行业周报：股权激励持续推进 国改进一步深化

　　核心观点

    　　【指数表现】本周SW国防军工指数下跌0.94%，跑赢沪深300指数1.01个百分点。指数自年初开始调整，在4月26日跌幅达41.2%，之后开始反弹，目前仍下跌19.41%，在31个SW一级子行业中排名倒数第12。

    　　【个股表现】涨幅Top5：中船防务（12.51%）、捷强装备（7.40%）、臻镭科技（7.32%）、中国船舶（6.02%）、新雷能（5.27%）；跌幅Top5：景嘉微（-17.26%）、航亚科技（-9.45%）、理工导航（-8.61%）、纵横股份（-8.19%） 、雷电微力（-7.98%） 。

    　　【行业估值】年初截至2022年9月25日，国防军工指数（申万）下跌19.41%，目前行业PE（TTM）估值为56.48倍，5年分位点17.65%；国防军工指数（中信）年初至今下跌18.70%，目前行PE（TTM）估值为62.51倍，5年分位点29.02%。军工行业估值仍处于低位。

    　　【重点信息】

    　　1、本周中航光电发布《A股限制性股票激励计划（第三期）（草案）》，拟向1480名激励对象授予4,192.6万股（约占总股本2.64%），授予价格为32.37元/股（相关点评：《中航光电（002179.SZ）：第三期股权激励草案发布，充分调动核心员工积极性》）。另外，近期中航电子吸并中航机电已获国防科工局同意。今年是国企改革三年行动收官之年，下半年改革有望进一步深化。另外，国资委发布《提高央企控股上市公司质量工作方案》，国改三年之后又迎来上市公司质量提升三年计划，大股东普遍对上市公司支持力度增强。

    　　2、习近平对国防和军队改革研讨会作出重要指示。国防和军队改革研讨会9月21日在京召开。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平作出重要指示。他强调，党的十八大以来，党中央和中央军委以前所未有的决心和力度，全面实施改革强军战略，深入破解长期制约国防和军队建设的体制性障碍、结构性矛盾、政策性问题，深化国防和军队改革取得历史性成就，人民军队体制一新、结构一新、格局一新、面貌一新。

    　　要认真总结运用改革成功经验，把握新的形势和任务要求，聚焦备戓打仗，勇于开拓创新，扎实抓好既定改，加强后续改革筹划，奋力开创改革强军新局面，为实现建军一百年奋斗目标提供强大动力

    　　核心观点

    　　【建议关注】

    　　1）受益于国企改革，业绩增长明确的标的：中航沈飞、中航西飞、中航高科、中航电子、中航机电、中航光电、振华科技、航天电器、航天彩虹等。

    　　2）推荐航发产业链中相对滞涨，但具备稀缺戒垄断地位的中下游相关公司：航发动力、航发控制、钢研高纳、航亚科技等。

    　　风险提示

    　　1、收入确认的不确定性；2、新型装备的研发及批产进程不达预期；3、改革不及预期。