海目星(688559)：定增提升锂电、光伏设备产能 加强产能布局 保障订单交付

　　投资要点

    　　事件：公司2022 年9 月20 日晚发布公告，拟向不超过35 名特定对象发行不超过本次发行前公司总股本的30%的股份，即不超过60,517,950 股（含本数），募集资金总额不超过20 亿元，扣除发行费用后将用于以下项目：①西部总部及激光智能装备制造基地项目一期（拟投资总额15 亿元，募投金额9 亿元）；②海目星激光智造中心项目（拟投资总额7 亿元，募投金额5.5 亿元）；③补充流动资金（募投金额5.5 亿元）。

    　　募投资金主要用于提升产能，加强地方布局，提升公司区域影响力：西部总部及激光智能装备制造基地项目一期位于四川省成都东部新区，项目募集资金主要将用提升公司锂电、光伏等应用领域的激光及自动化设备生产产能。目前，公司西南地区的收入贡献整体较低，而西南地区下游电池厂及上游锂矿及电池材料厂商布局较快，2021 年四川锂电项目投资额1706.7 亿元，该项目旨在提高公司产品在该地区的影响力，进一步满足西南地区动力电池产业发展的需求，加强西南地区的客户覆盖及交付能力，提高公司在西南地区的市场占有率。同时，西部总部还将投入一部分资金用于光伏设备的产能建设。海目星激光智造中心项目位于广东省江门市，项目募集资金主要将用于购置生产设备、新建厂房等，以扩大锂电应用领域的激光及自动化设备产能，以满足下游客户的需求，还可与原有的江门生产基地产生协同效应。

    　　在手订单充足，光伏设备业务有望打开新成长空间：截至2022 年7 月29 日，公司在手订单充足，金额约为72 亿元（含税）。动力电池领域方面，公司2022 年上半年动力电池业务主营业务收入8.59 亿元，同比增长327.41%，新签动力电池设备订单约为24 亿元（含税），同比增长约60%。光伏设备方面，2022 年4 月公司获得晶科能源10.67 亿元Topcon 激光微损设备订单，是公司在光伏领域首次获得大规模订单。公司本次募投提升锂电、光伏设备产能能够充分保障下游客户订单的交付，提升公司市占率。

    　　补充流动资金保障公司持续发展：本次募投资金中5.5 亿元用于补充公司流动资金，公司产品属于非标设备，交付周期及回款周期长，订单高增的背景下会有较大的资金压力。本次募投资金可用于缓解公司营运资金方面的压力，进一步优化公司的财务结构，有利于降低公司的资产负债率和财务风险，提高公司的偿债能力和抗风险能力，保障公司的可持续发展。

    　　投资建议：我们预测2022 年至2024 年营收分别为40.29、68.62、91.13 亿元，同比增长103.0%、70.3%、32.8%；归母净利润分别为3.47、7.20、10.59 亿元，同比增长218.1%、107.4%、47.1%；每股收益分别为1.72、3.57、5.25 元。对应9 月23 日收盘价，公司2022 年至2024 年动态PE 分别为44.5、21.5、14.6 倍，　　首次覆盖给予增持-B 建议。

    　　风险提示：下游动力电池厂商扩产进度不及预期；公司产品研发进度不及预期；3C消费电池行业景气度下滑