传媒互联网行业周报：PICO4海外发布 硬件端便携性及视觉效果升级、内容端引进与激励并行提升

　　投资组合：腾讯控股、美团、快手、网易、云音乐、三七互娱、心动公司等。

    　　投资主题：低估值有成长的互联网平台公司，游戏和视频，高分红的出版公司。

    　　受益标的：港股海外公司有阅文集团、哔哩哔哩、泡泡玛特、中手游、创梦天地等；A 股主要有芒果超媒、分众传媒、恺英网络、吉比特、风语筑、中南传媒等。

    　　投资建议：跟踪消费互联网复苏情况逐步加配，把握ARVR 赛道内容成长的机会。

    　　我们认为行业的结构加配机会已现良机，基于以下三点理由：1）预计三季度基本面逐步修复，而当前估值处于特别低位；2）ARVR 赛道成长预期非常明显，当下正是布局时机；3）前期平台经济治理方面已取得成效，728 会议设置“绿灯”案例、27 部门联合鼓励文化产品贸易出口、游戏版号重新发放、版权局等部门“剑网”行动加强版权保护等事实，证明行业规范与公司业务经营之间逐步进入良性循环，政策面预期较之前乐观。

    　　Pico 4 海外发布，硬件端便携性及视觉效果升级、内容端引进与激励并行提升。9月22 日晚8 点，Pico 在线上举行全球新品发布会，面向全球市场发布Pico 4 系列新品，其中，128G 版本售价429 欧元，256G 版本售价499 欧元，9 月23 日开启预售。新产品采用了Pancake 解决方案，分辨率提升至双目4K，且外壳宽度收窄至35.8mm，头显重量也进一步下降至295g。此外，相较于上一代产品，增加了1600 万像素的RGB 摄像头以实现全彩透视。第一方、第二方内容加大引进力度，新增《行尸走肉：S&S CH2》、《浴血黑帮：国王的赎金》两款代表性游戏产品，与埃德·斯坦福特合作的VR 纪录片，以及社交产品《Rec Room》。与第三方内容上加强激励力度，发布开发者激励计划，初始投资1200 万美元，并提供设备技术支持。

    　　新产品应用新技术改善用户体验，VR 头显设备放量在即，内容供给为确定性需求。

    　　本轮新品发布期中，基于Pancake 镜片解决方案、OLED 显示屏解决方案等新技术的头显设备将上线，进一步优化头显设备的分辨率、产品尺寸，提升用户体验。

    　　根据《2022 上半年VR/AR 产业发展报告》，VR 头显全球出货量自2020 年开始进入高速增长轨道，预计VR 头显2022 年出货量将会达到1450 万台，2023 年将会进一步加速增长50%至2175 万台。而AR 眼镜出货量则延续稳定增长态势，预计于2022 年达到74 万台，并且于2023 年维持同样增速提升至96 万台。当前PICO等国产品牌VR 一体机内容生态尚距SteamVR、Oculus Quest 生态有一定差距。

    　　随着产品放量，优质VR 内容的高频供给，提升硬件使用率、使用频次，防止“落灰”有望是确定性的需求，建议关注有相关布局的A 股游戏及其他内容提供商标的：恺英网络、宝通科技、富春股份、风语筑、丝路视觉、力盛体育、华立科技等。

    　　风险提示：疫情反复、技术发展不及预期、商誉风险、监管政策变化等。