债市备忘录:主要矛盾快速切换

类别:债券 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:覃汉 日期:2022-09-27

本报告导读 :对债市的复盘和思考。

    摘要:

    导致过去几日债市加速下跌的原因并非来自国内,而是海外债市大跌叠加人民币汇率贬值,我们认为这两者之间并不是因果关系,更有可能来自于情绪传导,最后产生了量变到质变。

    历史上来看,绝大部分时间因为汇率快速贬值引发的国内资产价格大跌都不具备可持续性,且事后看可能是比较好的买入机会。

    这是因为我们作为大国,货币政策强调以我为主,当前国内外基本面和政策面错位明显,不能简单因为美债大幅上行和汇率大幅贬值就去轻易看空国内债市。另外,对于美债和汇率的预测,显然比中债更难,如果基于美债和汇率的走势预测来推定中债有持续调整需要,就如我们之前多次强调的,这不够本质,也经不起推敲。