食品饮料周专题:板块悲观预期加速释放 坚守绩优标的 静待季报催化

类别:行业 机构:安信证券股份有限公司 研究员:赵国防 日期:2022-09-26

  我们认为板块已经到了底部位置,具备较好的配置价值,基本面、疫情预期和个股催化方面均对板块情绪回暖有所帮助,建议加大板块配置。

      基本面方面,酒鬼、舍得或有助于释放市场关于次高端的担忧,进而加速板块基本面预期触底。据行业媒体酒说报道,酒鬼公司发文称2023年52 度500ml 内参酒合同签约计划内配额将根据今年实际达成量的80%计算额度上限。作为扩张型企业,公司前期回款节奏较为积极,在景气度波动时渠道搭建、价盘维护呈现出较大难度的挑战,公司适时调整销售节奏,有利于长远稳健发展。酒鬼率先做出理性调整,极大程度释放了企业面临的风险,同时也能够释放市场关于次高端健康性的担忧。加之,近期舍得因为股东传闻调整较多,板块也随之承压,我们认为酒鬼、舍得事件催化下,板块悲观预期有望快速释放。

      疫情方面,香港防疫措施宣布重大调整,从26 日起入境防疫措施由现在的“3+4”改为“0+3”,即不需隔离,只需3 天健康医学监测,期间获“黄码”,可外出但不能进入餐厅、酒吧等部分场所。随着国内疫情得到有效控制,市场或对管控放开预期再度加强,前期悲观预期或有所修正。我们再次强调前期观点,即消费韧性被压制主要在于疫情管控约束了消费场景、压制了消费意愿,管控的放松预期对于消费改善有较大帮助。

      个股方面,绝味激励重启对行业复苏有重要意义。本周公司重启激励方案,作为餐饮供应链相关企业,绝味受疫情影响程度要强于行业内其他公司。同时作为为数不多的资产较重的企业,绝味在疫情中有明显供给端出清和开店加速的逻辑,是板块中复苏弹性标的之一。公司以费用补贴的形式进行门店逆势扩张,前期费用投放压低利润,但待客流量恢复、单店盈利时公司有望具备极大复苏弹性。公司此时推出激励方案,我们认为是对后续行业发展充满信心。

      投资策略:板块悲观预期加速释放,坚守绩优标的,静待季报催化,具体标的:(1)中报体现出来强运营能力的标的,如山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒等,(2)改革改善逐步落地标的,此类标的受益场景恢复基本面夯实,同时有改革激励催化,如今世缘、洋河股份、老白干酒等;(3)推荐招商铺货仍未走完、渠道良性的舍得酒业和市场预期低的五粮液。大众品方面,中长期推荐成本转嫁能力强的啤酒、受益集中度提升的大众品龙头,继续重点推荐啤酒板块,推荐青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、燕京啤酒等,食品中建议以中长期视角看竞争壁垒强化的龙头,如绝味食品、立高食品、安井食品、安琪酵母、洽洽食品、涪陵榨菜、天味食品等。

      风险提示:疫情影响可能反复;需求恢复不够强劲;食品安全问题等