国防军工行业动态:国防军队改革推进 军工板块强势持续

类别:行业 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:黎韬扬 日期:2022-09-26

本周核心观点

    1、国防和军队改革研讨会9 月21 日在京召开。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平作出重要指示:要认真总结运用改革成功经验,把握新的形势和任务要求,聚焦备战打仗,勇于开拓创新,扎实抓好既定改革任务落实,加强后续改革筹划,奋力开创改革强军新局面,为实现建军一百年奋斗目标提供强大动力。

    中央军委于2016 年1 月1 日印发《中央军委关于深化国防和军队改革的意见》中在“总体目标和主要任务”中明确提出“优化武器装备规模结构,减少装备型号种类,淘汰老旧装备,发展新型装备”。党的十九大确立了到2035 年基本实现国防和军队现代化,到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队的战略安排;党的十九届五中全会提出确保2027 年实现建军百年奋斗目标,因此我们认为,我国武器装备将按照2027、2035 及2050 年的发展节点目标,持续完成装备升级换代和规模列装,补齐短板,领先超越,国防军工行业将保持长期的高景气。

    2、军工主机及配套“大干”四季度。9 月19 日,中航重机召开“大干四季度”工作会,分析研判企业当期生产形势,要求确保完成全年任务目标;9 月15 日。中国航发黎阳公司召开科研生产任务攻坚誓师大会,要求坚决完成全年各项科研生产任务和产线单元建设工作目标。贵阳地区疫情对相关单位的生产进度拖累将逐渐被追回,对全年业绩影响可控。9 月23 日,智慧西飞公众号报道:进入三季度,航空工业陕飞在各生产线全面打响总装攻坚战,积极落实集团党组“全力以赴赛好下半程”。

    3、板块高性价比更加凸显有望延续升势,建议坚定加大配置力度。2022 年初以来,中证军工指数下跌了19.11%,板块估值得到了充分消化,高性价比更加凸显。目前军工板块整体PE 为56.15 倍,处于历史低位。从我们跟踪的核心重点公司来看,目前军工板块PE43.5 倍。22 年上游、中游、下游的平均估值水平依次为40.1、37.7、55.2 倍,对应22 年的PEG 水平分别为1.40、1.06、1.77。我们认为,当前军工板块正处于局部景气向全面景气扩散的关键节点,中下游公司业绩加速拐点有望到来,目前板块估值水平与21 年最低点估值相当,具备更高的投资性价比,建议坚定加大配置比例,板块有望在中报高增长预期驱动下延续升势。

    4、在投资策略上,首选“高景气赛道、军品占比高、业绩增速快”的标的,次选“估值低分位,边际变化大”的标的,同时重点关注国改受益标的:先进战机产业链:西部超导,光威复材,中简科技,中航重机,爱乐达,三角防务,中直股份,中航沈飞,中航西飞;航发产业链:航发控制,派克新材,图南股份,航发动力;导弹产业链:菲利华,高德红外,新雷能;海军产业链:湘电股份;军工电子/信息化产业链:振华科技,宏达电子,鸿远电子,中航光电,国睿科技,景嘉微,智明达。