环保行业研究周报：提升回收工艺、渠道与规范性

　　投资摘要：

    　　每周一谈：

    　　事件1：近日，工信部、国家发改委、科技部、生态环境部近日联合印发通知，部署开展《国家工业资源综合利用先进适用工艺技术设备目录》推荐工作。拟推荐的工艺技术设备主要面向工业固废减量化、工业固废综合利用、再生资源回收利用和再制造等四个领域。

    　　大宗固体废物综合利用技术占比较高。资源回收领域，汽车、新能源、电器电子行业资源回收技术占比较高。

    　　2017 年，工信部发布了《国家工业资源综合利用先进适用技术装备目录》，包括大宗固体废物综合利用技术装备36 项、再生资源技术装备36 项。

    　　2021 年，工信部发布《国家工业资源综合利用先进适用工艺技术设备目录》，新增减量化工艺技术大类，并根据成熟度分为研发类、应用类、推广类三大类，共囊括各类技术94 项。今年则新增再制造工艺技术大类。其中，大宗固体废物综合利用工艺54 项，资源回收工艺35 项，减量化工艺5 项。

    　　资源回收领域，报废汽车、轮胎、新能源电池、电器电子回收利用技术在17年目录中占比约1/3，在21 年目录中占比超1/2。风电叶片废弃物回收技术首次被纳入目录。

    　　事件2：国务院办公厅下发《关于深化电子电器行业管理制度改革的意见》，提出支持废弃电子电器产品回收处理行业健康发展。

    　　电子废弃物回收渠道建设及回收规范性有望持续提升。在渠道建设方面，《意见》提出着力优化回收处理网络布局，持续提升资源化利用和无害化处理水平，支持有关企业建设回收网点、中转仓库；在规范性发展方面，《意见》强调将加强废弃电子电器产品回收处理监管工作，将废弃电子电器产品违法拆解处理活动作为监管重点，加大执法处罚力度。

    　　投资策略：工艺技术与回收渠道是制约资源化企业盈利水平与产能扩张的重要因素，本周两项政策针对资源回收两条主线推进技术发展与渠道建设，利好规范化资源回收企业发展，重点关注电子废弃物及新能源电池回收龙头企业格林美，推荐关注新能源及汽车产业链资源回收及装备制造企业，如光华科技，天奇股份，旺能环境等。

    　　风险提示： 政策推进不及预期，等。

    　　锂电回收数据跟踪：三元持续缩紧 铁锂降幅较缓

    三元电池各类废料回收原料占比持续攀升，潜在利润空间仍不断缩紧。截至9 月23 日周五，电池及极片/黑粉回收折扣系数来到170%/200%的历史高位，相较上周五均上涨2pct，增幅有所放缓；电池回收价上涨1500 元，突破5.8 万元/吨；极片/黑粉价格则上涨3450 元，企近14 万元/吨。由于折扣系数上涨，潜在利润空间相较7 月已缩紧超50%。

    　　铁锂废料采购成本上行幅度相较三元更为克制，利润空间降幅较小维持相对稳定。本周磷酸铁锂电池/极片/黑粉回收折扣系数分别来到了68%/75%/75.5%，相较7 月初提升6/8/9.5pct。回收价格则分别升高到了3/7.8/10 万元/吨。电池回收潜在利润空间基本稳定，极片/黑粉潜在利润空间相较7 月初分别下降9.5%/15%。

    　　行情回顾：

    　　上周申万环保板块涨跌幅-0.89%，在申万一级行业中排名13/31。

    　　子版块方面，综合环境治理、大气治理、环保设备、固废治理、水务及水治理五个申万III 级板块涨跌幅为2.70%，2.62%，-0.22%，-1.77%，-1.80%。

    　　具体个股方面，同兴环保（61.01%）、科融环境（12.80%）、华宏科技（10.01%）涨幅靠前；国中水务（-12.12%）、青达环保（-12.74%）、*ST 博天（-14.0%）跌幅较大。