飞龙股份(002536):Q3有望迎来业绩拐点 热管理业务加速

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:李恒光 日期:2022-09-26

  事件:9月22日,公司发布2022年前三季度业绩预告公告。2022年前三季度归母净利润预计盈利5100 万元~6300 万元,同比下降70.25%~63.25%,其中,第三季度净利润预计2694.51 万元~3894.51 万元,同比增长8.67%~57.07%。

      前三季度业绩同比下降,下滑幅度收窄。下滑的原因主要为:上半年国际形势严峻,芯片缺乏、疫情反复,大宗商品暴涨,公司销售收入同比下降,影响利润较大。从第三季度预计情况来看,前三季度的利润下滑幅度正在收窄。

      第三季度业绩同比上升,有望迎来业绩拐点。上半年影响公司业绩的主要因素目前迎来缓解:疫情对供应链的影响减弱;公司的原材料(镍、生铁等等)价格有所回落;公司传统业务产品订单回暖,新能源业务产品快速增长。

      传统业务维持稳定,涡壳业务承前启后。公司传统产品机械水泵、排气歧管维持高市占率。涡壳产品2021 年的订单在下游缺芯、公司产能等因素影响下依然保持了较高的增长。

      电子水泵、热管理业务产能持续扩张。公司电子水泵的单车价值大于传统产品,具有可观的盈利空间。公司热管理产品目前包括三通阀、四通阀、膨胀阀、集成模块等,在种类上不断扩展,且订单扩张弹性高。

      公司目前具备150 万只电子水泵系列产品、20 万只热管理系统系列产品的生产能力。公司2022 年7 月25 日召开的第七届董事会第八次(临时)会议、2022 年8 月10 日召开2022 年第一次临时股东大会审议通过了《关于公司非公开发行A 股股票预案的议案》,决定募集不超过7.8 亿元的资金,用于河南飞龙(芜湖)汽车零部件有限公司年产600万只新能源电子水泵项目、郑州飞龙汽车部件有限公司年产560 万只新能源热管理部件系列产品项目和补充流动资金,进一步扩大产能。

      盈利预测及评级:预计公司2022-2024 年归母净利润分别为1.29 亿、2.31亿、3.21 亿,EPS 分别为0.26 元、0.46 元、0.64 元,市盈率分别为32.05倍、17.85 倍、12.88 倍。给予“买入”评级。

      风险提示:乘用车市场不及预期,产品开发不及预期