食品饮料行业周报：消费需求回暖 关注旺季表现

上周行情回顾

    2022 年9 月19 日-9 月23 日，食品饮料板块（申万）下跌0.76%，上证综指下跌1.22%，深证成指下跌2.27%，沪深300 下跌1.95%，食品饮料板块跑赢上证综指0.45 个百分点，在申万31 个一级子行业周涨跌幅中排名第9 位。

    核心观点

    白酒：国庆旺季增强需求确定性，结构性机会或显现。下半年疫情好转以来，线下消费场景不断恢复，各地消费刺激政策不断出台，消费品需求呈回暖态势。9 月23 日飞天茅台整箱批价为3100 元/瓶，环比上升30 元/瓶。2022 年8 月全国名酒批价的环比指数为100.14，自年初以来保持着环比上涨趋势，但环比涨势趋弱。社零数据自4 月以来累计涨幅持续扩大，消费需求呈现不断恢复的态势。中秋消费旺季受疫情零星扩散的影响，终端动销或受到部分影响。国庆消费旺季即将接踵而至，白酒消费有望随消费场景增加持续回暖。即使面临上半年疫情扰动，高端白酒企业凭借渠道优势、产品结构优化以及品牌影响力等，在业绩上展现出较强韧性。而区域性酒企业绩则与主要市场经济活跃程度差异相挂钩。下半年，白酒行业整体需求回暖背景下，高端白酒企业的业绩确定性较强，而次高端酒企和区域龙头白酒企业的业绩表现或因产品升级、渠道管理、优势市场经济活动的差异而出现分化。

    啤酒：酒类企业品牌价值发布，啤酒企业品牌价值增速较快。9 月19 日，2022 第七届中国酒业资本论坛暨中国酒业金樽奖颁奖礼在线上举行，会上，“2022 中国酒业上市公司品牌价值榜”发布。啤酒板块中，华润啤酒/青岛啤酒/重庆啤酒/燕京啤酒/珠江啤酒分别列榜单第5/7/10/15/19 名，品牌价值分别为616.66/522.98/195.31/136.83/77.86 亿元。品牌价值榜Top30 中，啤酒企业品牌价值合计达1558 亿元，同比增长17.7%，增速超越白酒。其中，重庆啤酒品牌价值增速最快，同比增速达到122.1%。华润啤酒、青岛啤酒品牌价值也实现双位数增长，同比增速分别为13.5%和11.9%。

    速冻品：广东省加快建设预制菜产业高地，预制菜产业链有望蓬勃发展。根据广州海关数据，今年1-8 月，广州海关共检验检疫监管出口如烤鳗、酸菜鱼、鱼腐、鱼蛋等预制菜约2.3 万吨，货值约13.6 亿元。今年3 月，广东发布全国首个省级预制菜产业政策《加快推进广东预制菜产业高质量发展十条措施》，加快建设预制菜产业高地。9 月15日，广东餐协预制菜智能烹饪设备专业委员会成立。伴随疫情下预制菜加速渗透，标准化调料定制厂家、食材原料供应商、包装材料及设备厂家、冷链物流、食品加工设备、中央厨房等各领域的企业涉足预制菜，预制菜产业链有望蓬勃发展。

    投资建议

    板块配置：白酒>啤酒>乳制品>休闲食品>调味品；白酒：相关标的有高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒；啤酒：相关标的包括未来业绩具备高增长预期的青岛啤酒；乳制品：相关标的是在产能、渠道、产品三方齐发力的伊利股份。

    风险提示

    行业政策收紧风险；国内疫情扩散风险；食品安全问题等。