煤炭行业周报:动力煤淡季不淡 冶金煤旺季提升

类别:行业 机构:山西证券股份有限公司 研究员:胡博/杨立宏 日期:2022-09-26

  投资要点

      动力煤:本周(9.16-9.23)动力煤价格继续上涨。秦港5500 平仓价23 日报收1335 元/吨,较上周升5.47%。广州港库提价年度价格中枢较去年增18.42%。本周港口库存回补。

      冶金煤:本周冶金煤整体上涨。港口主焦煤23 日报收2570 元/吨,较上周增0.78%,进口价差为337 元/吨,较上周收窄180 元/吨。炼焦煤港口库存小幅下降,处于低位;下游库存微幅回升,可用天数有所增加但仍处于偏低水平。山西喷吹煤价格报收2030 元/吨,较上周上涨9.73%。

      焦钢:本周焦炭价格持平,钢铁价格微幅上涨。23 日临汾产二级焦价格报收2380 元/吨,较上周持平,测算焦化厂利润-1078 元/吨,较上周降455 元/吨。23 日焦炉开工率77.60%,较上周降1.1个百分点。焦化厂和港口在补库趋势中但本周小幅回落,钢厂焦炭库存回升。23 日螺纹钢价报收4125 元/吨,本周升0.17%。23 日全国247 家钢厂高炉开工率82.81%,较上周升0.40 个百分点。

      观点:本周煤炭板块涨3.2%,领涨全行业。分煤种看,动力煤受供给因素扰动淡季不淡,四季度国内动力煤将会迎来全年最大旺季,叠加欧盟能源危机也将在冬季持续发酵,冬季动力煤的价格有望再次冲高。冶金煤开工旺季价格回升,存在一定结构性机会。当前煤炭股板块动态估值仍处于历史偏低位置(近5 年的5.12 百分位),叠加股息率保持在较高水平,板块安全边际高。同时,根据价格走势判断,我们认为下半年板块业绩仍将有不低的增速,未来煤炭股仍具备比较大的修复空间。动力煤建议关注兖矿能源、陕西煤业、中国神华、晋控煤业;非动力煤建议关注潞安环能、山西焦煤、平煤股份。此外,因碳酸锂价格高企打开钠离子电池发展空间也引发市场较高关注度,华阳股份转型涉及钠离子电池等储能领域,建议重点关注。

      风险提示

      价格强管控;经济衰退;供给弹性大幅提升;海外煤价大幅下跌;其他扰动因素。