农林牧渔行业周报：猪价延续上涨趋势 看好生猪养殖景气上行

　　核心观点

    　　生猪养殖：供紧需宽态势仍占主导地位，看好猪价景气上行。根据涌益资讯，9 月23 日生猪价格为24.13 元/公斤，周度环比+2.86%；上周全国出栏均重127.87 公斤，环比+0.34%；上周全国猪肉周均价为30.62元/公斤，环比+1.29%。（1）屠宰端缩量压价难抵养殖端惜售抗价，猪价延续上涨趋势。根据涌益资讯，9 月23 日全国日屠宰量为10.08 万头，周度环比-5.57%，主要系节后终端消费减弱，白条肉价环比涨幅（+1.29%）不及生猪（+2.86%），屠企两端承压，市场出现减量、停宰现象。然而屠宰端虽减量压价，但由于规模场影响力扩大，养殖端惜售抗价，屠企收猪难度增大而被迫提价收猪，生猪价格持续上涨。

    　　（2）肥标价差扩大有望带动养户压栏增重情绪升温，进一步对猪价形成支撑。根据涌益资讯，上周175kg/200kg 与标猪价差分别为0.32 元/斤和0.35 元/斤，环比+0.1 元/斤和0.08 元/斤，肥标价差持续扩大。后期随气温继续降低，灌香肠腌腊肉活动增多，肥猪需求增加有望进一步拉大肥标价差，带动养殖户压栏增重情绪增强，进一步支撑猪价。

    　　（3）冻肉放储持续进行，短期或对猪价上涨形成一定压制。继9 月8日、9 月18 日中央累计放储5.27 万吨后，9 月23 日发改委投放今年第三批中央猪肉储备1.44 万吨。政府频频放储主要在于降低市场过热预期，引导养户正常出栏，稳定猪价。然而我国猪肉年均消费量5000 万吨，政府猪肉储备投放规模有限，对消费市场影响较小。根据中国饲料工业协会数据，今年1-8 月猪饲料产量8081 万吨，同比-7.9%，反映目前生猪供给仍然偏紧。我们认为，多空因素博弈下，四季度生猪供紧需宽态势仍占主导地位，猪价有望高位运行。建议关注出栏兑现度较高、成本控制优势显著、现金流较为充裕的养殖企业。

    　　种业：夏粮、早稻增产，豆粕减量替代推进有望进一步保障国家粮食安全。（1）夏粮、早稻增产，夯实粮安基础。根据国家统计局数据，2022 年全国夏粮总产量2947.8 亿斤，同比增加28.7 亿斤。全国早稻播种面积稳中有增，达7132.6 万亩，同比增加31.5 万亩；总产量达562.5亿斤，同比2.1 亿斤。（2）豆粕减量替代行动全面部署，进一步保障国家粮食安全。近日农业农村部召开豆粕减量替代行动会议，会议指出饲料粮需求持续增长，粮食安全的最突出矛盾在饲料粮。豆粕减量替代对于全行业增效和国家粮食安全意义重大。2022 年1-8 月我国进口粮食10323 万吨，其中大豆进口量达6133 万吨，占比达59.41%。我国大豆高度依赖进口，豆粕减量替代有望一定程度减少我国大豆的对外依存度，缓解粮食安全的突出矛盾。粮食安全重要性日益提升，种业振兴政策加快推进，龙头种企有望迎来成长性机遇，建议关注转基因技术储备丰厚、具有核心育种优势的龙头种企。

    　　关注基本面改善，布局景气上行标的。（1）圣农发展：国内白鸡龙头。上游自研品种sz901 打破种源垄断，市占率有望加速渗透；中游养殖产能高速扩张，精细化管理带动成本改善；下游发力食品业务，随产能扩张及渠道结构优化，利润有望持续增长。行业红利和自身成长持续兑现。（2）海大集团：国内饲料龙头，逐步深入养殖、食品加工等环节，多元化产业链铸造壁垒。受益于下游养殖盈利能力逐步回升，水产和禽畜饲料消费需求增加叠加原材料成本回落，饲料业务有望边际改善。同时猪价下半年有望高位运行，养殖业务有望助力公司业绩高增。

    　　投资建议

    　　养殖：（1）生猪养殖：下半年猪价预计震荡偏强运行。建议关注动物疫病防控优秀、成本控制优势显著、现金流较为充裕的养殖企业，建议关注唐人神；相关标的：牧原股份、温氏股份、天康生物、新五丰。

    　　（2）白羽肉鸡养殖：海外引种受阻有望加速白羽鸡拐点到来；农业农村部将加快推广自主培育白羽肉鸡新品种应用。建议关注拥有白羽肉鸡自研品种、产业链布局完善的白羽肉鸡龙头企业圣农发展。

    　　种业：种业利好政策叠加粮食安全重要性提升，龙头种企迎来成长性机遇，建议关注转基因技术优势明显、具有核心育种优势的龙头种企，建议关注荃银高科；相关标的：大北农、隆平高科、登海种业。

    　　饲料：受益于下游禽畜养殖盈利改善和养殖户补栏提升，饲料需求预计边际改善，饲料板块有望逐步回暖。建议关注拥有养殖全套产品和解决方案、技术研究储备丰厚的饲料龙头企业海大集团。

    　　风险提示

    　　非瘟疫情；极端天气影响；农产品价格波动等。