商贸零售行业跟踪周报:培育钻石价格体系稳定锚定天然钻石波动 生产工艺壁垒显著 未到价格战阶段

类别:行业 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:吴劲草/石旖瑄/张家璇/谭志千/阳靖 日期:2022-09-26

  本周行业观点(本周指2022 年9 月19 日至9 月23 日,下同)

      培育钻石定价锚定天然钻石。是由需求锚定而非成本锚定,价格是渠道商,品牌商和消费者多方博弈的结果,2016 年培育钻石的价格为天然钻石的70%-80%。当时其实是属于有价无市的情况,直到2019-2020 年随着工艺技术的突破,培育钻石价格达到消费者的心理价位的阈值(培育钻石约为天然钻石价格的1/3),需求开始大幅增长,渗透率才开始快速提升。根据力量钻石公告,其培育钻石销售单价走势自2019 年以来与天然钻石价格指数走势趋势方向大致相同。

      天然钻石价格自2022 年3 月中达到高点后环比回落,大克拉钻石同比仍保持明显正增长:2021 年天然钻石价格有大幅上涨,至2022 年3 月中旬到底高峰,后开始有所回落,RAPI 价格指数显示0.5 克拉/1 克拉/和1.5 克拉的天然钻石价格自2022 年4 月开始每月环比上月均呈现出下降的趋势,但由于前期上涨较多,大克拉(1 克拉以上)钻石价格同比2021 年依然有明显提升。

      培育钻石价格体系稳定锚定天然钻石波动,生产工艺壁垒显著,未到价格战阶段。根据印度培育钻石进出口的数据,2022 年1-7 月培育钻石的出口渗透率约为7%,仍有较大的提升空间,上游厂商工艺壁垒较高,高品级的钻石产量占比较低,较少比例的优质产品贡献大比例收入,还处于渗透率提升阶段,供应还没有到打价格战的阶段,其价格基本上是随着天然钻石价格波动的。

      投资建议:培育钻石行业景气度高,渗透率持续提升,需求主要以海外为主,上游厂商实际壁垒较高,龙头厂商业绩兑现,未来潜力释放还有空间,下游品牌端国内传统黄金珠宝品牌也在加大布局力度,共同教育消费者。推荐中兵红箭,力量钻石,惠丰钻石,建议关注中国黄金,黄河旋风,四方达,沃尔德,国机精工和潮宏基等。

      风险提示:疫情反复,扩产不及预期,终端需求不及预期等