公用事业行业周报:四川8月火电交易价格环比提升37.5% 云南9月电价具备弹性

类别:行业 机构:光大证券股份有限公司 研究员:王威 日期:2022-09-26

  本周行情回顾:本周SW 公用事业一级板块下跌0.22%,在31 个SW 一级板块中排名第8;沪深300 下跌1.95%,上证综指下跌1.22%,深圳成指下跌2.27%,创业板指下跌2.68%。细分子板块中,火电下跌1.05%,水电下跌0.36%,光伏发电下跌0.83%,风力发电上涨0.28%,电能综合服务下跌0.74%,燃气上涨2.92%。

      本周公用事业涨幅前五的个股分别为德龙汇能(+19.23%)、ST 浩源(+11.05%)、陕天然气(+11.00%)、建投能源(+9.60%)、水发燃气(+8.60%);周跌幅前五的个股分别为天富能源(-9.17%)、湖南发展(-5.21%)、浙能电力(-4.09%)、南网能源(-4.09%)、华能国际(-3.94%)。

      本周重点事件:9 月22 日,四川电力交易中心发布2022 年8 月火电价格的公告,四川火电电量交易价格为省内交易电量和省间外购电量的加权均价,8 月火电交易价格为717.63 元/兆瓦时。

      点评:8 月四川限电,火电交易价环比大幅提升。四川省从8 月15 日起在全省(除攀枝花、凉山)的19 个市(州)对四川电网有序用电方案中的所有工业电力用户(除保安负荷外),实施生产全停、让电于民。由于水电出力低于预期,催发火电出力需求,8 月火电交易价格较7 月(7 月火电交易价格为521.94 元/兆瓦时)环比提升37.5%。我们认为此价格涨幅并非常态,此次8 月火电交易价格大幅上涨主要由于省间交易现货电价上涨导致(四川在8 月份用电高峰期来水偏枯,从甘肃等地通过省间现货交易购电来满足需求)。此次电价大涨不具备代表性,9月份随着1)降水增加、2)降温下调用电需求,火电交易电价有望回落。

      同为水电大省,云南电解铝行业9 月经历限电。截至2021 年,云南水电装机量达7819.9 万千瓦,占总电力装机比重为79.6%;火电装机容量为1527.6 万千瓦,占总电力装机比重仅为14.4%。今年云南来水偏少导致水电出力受限,为缓解供电压力,云南省已针对电解铝相关企业下发限电通知。1)云南铝业从9月10 日起限电,9 月14 日前压降用电负荷10%。2)云南神火公告显示,文山供电部门下发《关于紧急启动电解槽用能管理的通知》,通知要求:“在确保安全的情况下,从9 月10 日00:00 起以停槽方式开展用能管理,9 月12 日前将用电负荷调整至不高于138.9 万千瓦,9 月14 日前用电负荷调整至不高于131.6万千瓦。”3)云南其亚等电解铝企业也受到了相关通知。我们认为参考四川因限电,火电交易价格大幅提升,云南地区9 月电价交易价格具备上涨弹性。

      投资建议:建议关注传统电力运营商:华能国际、华电国际、长江电力、申能股份、国电电力;新能源运营商:粤电力A、中国核电、节能风电、龙源电力(H)。

      风险分析:权益市场系统性风险;上网电价超预期下行,煤价超预期上涨,用电需求下滑,水电来水不及预期,行业改革进度低于预期等。