家电行业周报22W39：欧盟5650亿欧元能源计划落地 建议关注热泵行业深度报告

一、周观点：部分城市房地产政策放松，建议关注热泵行业深度报告1）天津、海南、开封等地出台房地产新政，地产边际放松倾向明显。2022 年9月19 日，天津出台12 条稳地产新政策，放开部分符合条件的非本市户籍居民购买1 套房，部分符合条件的家庭可在原限购政策基础上再购1 套房，同时优化住房贷款首付比例和首套认定标准，适当降低二套房首付比例，落实国家房贷利率优惠政策。9 月17 日海南发布楼市新政，确保今年计划开工的5 万套安居房9 月底前全面开工，加快已建成安居房配售，二套房首付比例调减至不低于40%，试点二手房“带押过户”。9 月23 日开封发布契税缴纳补贴政策，对于9 月30 日前购买并签订购房合同的住房（不含二手房）的购房人按照契税总额的15%给予补贴。

    2）建议关注深度报告：欧洲能源危机背景下，如何把握热泵投资机会。9 月23日彭博社报道，欧洲能源危机大背景下，欧盟将制定“能源系统数字化”计划：

    要求欧盟在 2030 年前在基础设施方面投资 5650 亿欧元(约3.93 万亿元人民币)，以实现其绿色计划，并结束对俄罗斯化石燃料的依赖，该文件计划在 2027年之前，在欧盟地区所有商业和公共建筑的屋顶上安装太阳能电池板；在 2029年之前，在欧盟地区所有新住宅建筑上安装太阳能电池板；在未来 5 年内安装1000 万台热泵；在 2030 年底以前，让 3000 万辆零排放汽车上路。

    热泵的经济性对政策补贴与替代方案能源价格较为敏感，采暖热泵较高的购置价格以及消费者对短期利益相对看重构成热泵渗透率提升的短期障碍。复盘中国与德国热泵行业的发展历程，能够发现为购置热泵的用户提供补贴能够显著提升热泵销售增速；复盘两次石油危机期间部分国家的热泵销量走势，可以发现替代方案能源价格上涨亦可对热泵渗透率提升产生正面催化。

    国内市场空间稳定增长，欧洲弹性更佳。中国是全球最大的热泵出口国，占据全球60%左右产能，内销市场有望受益于“双碳”目标稳定增长，出口则受益海外需求景气逐渐成为新动能。据测算，预计2025 年国内热泵市场规模有望达到396 亿元，2021-2025 年CAGR 为18.1%；欧洲市场在能源危机背景下，多国积极出台热泵补贴政策，据测算，预计2025 年欧洲热泵市场规模有望达到350 亿欧元，2021-2025 年CAGR 高达23.1%。

    整机制造企业方面，推荐美的集团、格力电器，建议关注日出东方、芬尼科技（拟上市）、万和电气、迪森股份与申菱环境；供应链配套企业方面，推荐三花智控，建议关注海立股份、大元泵业（机械）与盾安环境。

    3）广东省家电“以旧换新”实施方案细则即将落地。第一财经报道，2022 年广东省家电“以旧换新”实施方案的征求意见稿已出笼，今年9 月至11 月广东省拟以1 亿元来补贴家电“以旧换新”，补贴标准为不超过家电销售价格（发票含税价）的10%，每件家电补贴不超过500 元。

    4）投资建议方面，基于白电下半年需求逐步复苏、业绩改善确定性强，叠加明显低估值优势，继续推荐白电龙头格力电器、美的集团、海信家电；把握成本回落+地产宽松预期，建议关注厨电亿田智能/老板电器；守正出奇，重点关注“家电+汽车”标的，佛山照明/德昌股份/盾安环境/三花智控。

    二、重点公告及数据跟踪

    本周重点公告跟踪包括欧盟拟推出5650 亿欧元能源计划、德昌股份全资子公司 获项目定点通知、石头科技公司股东及董监高减持股份、美的发布水机空调新品牌及战略新品、美的集团与万科集团签署战略合作框架协议、雪人股份热泵产品已应用在欧洲国家供热项目、苏宁易购与海尔发力C2M 联合定制单品销量超30 万套。数据方面，建议关注产业在线2022 冷年家用空调内销数据、奥维8月智能微投数据以及GfK2022 上半年中国洗碗机数据。

    三、“外资”北上动态

    本周陆股通增持0.1%以上标的：新宝股份、美的集团。

    风险提示：行业终端需求不及预期，行业竞争加剧风险。