信用债动能指数跟踪(2022年9月第4周):情绪反复

类别:债券 机构:招商证券股份有限公司 研究员:尹睿哲/李豫泽/胡依林 日期:2022-09-26

信用债动能指数整体跟踪:边际下跌。1)本周信用债动能总指数较上周下跌2.19%,当前处于69.3%的历史分位值。2)动能总指数偏离趋势项的幅度走阔至3.54%,处于正常波动区间内。3)近年市场情绪对比:总指数低于2021 年同期水平,略高于2019 年、2020 年同期。4)与信用利差对比:3 年AA+城投利差为39.75bp,较上周走阔1.32bp;信用债动能总指数下跌0.51 个分值,较上周跌幅2.19%。

    各券种动能指数跟踪:分券种来看,本周城投债动能指数和产业债动能指数均有所下跌。其中,城投债动能指数表现优于产业债动能指数,但两者分化有所收敛。

    城投债动能指数:偏幅走阔。1)本周城投债动能指数较上周下跌4.75%,当前处于56.3%的历史分位值。2)就偏离趋势值的程度来看,指数偏幅走阔至6.91%,处于正常波动区间内。3)近年市场情绪对比:指数低于2019-2021 年同期水平。4)与信用利差对比:3 年AA+城投利差为39.75bp,较上周收窄1.32bp;城投债动能指数下跌1.3 个分值,较上周跌幅4.75%。

    产业债动能指数:基本维稳。1)本周产业债动能指数较上周下跌0.18%,当前处于74.9%的历史分位值。2)指数偏离趋势项的幅度走阔至2.22%,处于正常波动区间内。3)近年市场情绪对比:指数低于2019 年、2021 年同期水平,优于2020 年同期表现。4)与信用利差对比:3 年AA+中票利差为43.47bp,较上周走阔1.42bp;产业债动能指数下跌0.04 个分值,较上周跌幅0.18%。

    风险提示:测算指数变量失真,指数计算方法需调整,信用事件冲击指数